gtl区块链（船用LNG加注站市场空间巨大 8股望成市场宠儿）

　　gtl区块链（船用LNG加注站市场空间巨大 8股望成市场宠儿）

编者按：近日，中集安瑞科控股有限公司旗下“宏图”品牌(简称中集安瑞科“宏图”)与某天然气公司联手打造的首艘500立方米加气趸船建成——这是自2014年4月份国家加注趸船规范出台以来，国内首座符合国家行业规范的加气趸船。同时中标该天然气公司LNG加气趸船项目的还有中集安瑞科旗下“圣达因”、“CIMC TANK”品牌，他们将于2015年一季度分别交付一艘500立方米LNG加注趸船。

这是继建成国内首座岸基式加气站及国内首艘海上LNG运输船后，中集安瑞科在LNG水运装备行业的又一首创。

据了解，中集安瑞科“宏图”于2009年开始涉足江海(内河)LNG运输装备技术研发，5年多来，公司在项目技术研发上投入资金超千万元，已成功积累了丰富的LNG航运装备建造经验，并逐步将陆上加气站整体解决方案覆盖到水上，形成了以船用LNG储罐、LNG运输船、岸基式LNG加气站、LNG加气趸船等为代表的一系列水上航运LNG技术装备产业链。

荆门宏图特种飞行器制造有限公司总经理霍拉庭向《证券日报》记者表示，随着“气化长江”、“气化西江”等内河船舶“油改气”项目的逐步推进，液化天然气(LNG)作为一种经济、绿色、安全的新型能源逐渐为人所熟知，并已成为业内公认的未来绿色能源的首选。内河船舶“油改气”技术却迟迟未有进展，水上船只加气难成为业界发展的瓶颈。中集安瑞科开发加气趸船为解决上述难题的提供有力的保障。

此次开发500立方米加油加气合建趸船只是中集安瑞科在该项目上迈出的第一步，今后，公司将陆续开发全系列不同规格加气趸船，以满足不同客户需求。除此之外，中集安瑞科也涉足了船用LNG燃料罐、进江LNG船用运输罐，并均已达成业绩，未来，公司还将在远洋船舶LNG燃料罐及提供船舶油改气整体解决方案方面进一步拓展，力争形成水上航运LNG技术装备产业链。

值得注意的是，2014年9月底，国家能源局召开了《关于液化天然气燃料动力船舶加注站布局指导意见》征求意见座谈会，提出全国形成“两横两纵两网十八线”的船舶LNG加注布局网络。所谓“两横两纵两网十八线”，即指长江干线、西江干线，京杭运河、全国沿海，长三角高等级航道网、珠三角高等级航道网，以及汉江、江汉运河等18个支线河流。该指导意见现已正式出台。

“船的寿命比车长，加气量大，且新建、改造的投资成本更高，一旦该市场空间打开，规模相当可观。”霍拉庭还表示，我国是船运运输大国，船舶众多，运输船舶达二十三万艘。为治理水泊污染，国家将船舶“油改气”列入重点推进项目。如二十多万艘船有50%采用天然气作为动力，按每座LNG加注站供应100艘船计，最终应有1000个LNG加注站方能满足市场需求。因此船用LNG加注站市场巨大。

但是，中集安瑞科控股有限公司战略营销部经理助理范征也告诉《证券日报》记者，目前，受船用天然气加注点过少及油气价差进一步缩小等不利因素的制约，船舶油改气发展较为缓慢。(证券日报)

富瑞特装！业绩预告符合预期，关注新增长点

投资要点

事件！

公司发布2014年度业绩预告！全年预计实现归属上市公司股东净利润！19868。95万元-26881。53万元(未经审计)，与上年同期同比增长-15%至15%(2013年归属上市公司股东净利润为23375。24万元)。2014年度公司非经常性损益对净利润的贡献金额预计为2000万元，主要是收到政府补助资金影响所致。

点评！

业绩预告符合预期，全年有望实现正增长。2014年前三季度营收和净利润增速在9%以上，四季度受原油价格大幅下跌的影响，营业收入预计同比2013年四季度持平或者略有下滑，因此全年主营业务销售收入同比与上一年基本持平，并进一步形成经营利润与上一年基本持平。我们在深度报告的盈利预测中预计公司2014年营业收入同比增长13。7%，净利润同比增长5。9%，公司业绩预告基本符合我们的预期。

非经常性损益大幅增加，料主要来自于发动机再制造项目。2014年公司业绩预告非经常损益对净利润的贡献金额预计为2000万元，主要是受到政府补助资金影响所致。2013年公司非经常性损益为1112。62万元，政府补助1207。07万元，主要来自LNG供气、海水淡化、深冷液化和地方税收、转型和财政补贴及奖励，2014年在主营业务收入同比与上一年持平的基础上，主营业务相关和财税补贴理应与2013年基本持平，超出的900万元我们预计主要来自于政府对公司发动机再制造油改气项目的补助。此外，增加的这900万元补贴，并不会对公司业绩产生显著影响。

重申推荐逻辑！(1)公司作为LNG行业的龙头，在此领域的广泛布局和深层耕耘是其无可比拟的优势，行业长期向好趋势不变，15年在多重因素影响下，风险机遇并存，全年实现增长应是大概率事件；(2)公司获准建设“江苏省发动机再制造油改气工程中心”，此外，由由清华大学苏州汽车研究院和张家港经开区以及富瑞特装合作成立的清研再制造产业研究院和清研首创再制造产业投资有限公司也已揭牌，发动机再制造油改气项目或将在15年发力；(3)储氢材料中试顺利进行中，该材料将完美解决阻碍氢能源产业发展的瓶颈——氢气储存和运输，其产业化将打破公司成长天花板，提升公司估值水平。

盈利预测！我们维持公司14-16年EPS分别为1。83元、2。05元和2。55元的盈利预测不变，维持增持评级，强烈看好。

风险提示！大股东持股比例过低；柴油价格持续下跌，LNG行业景气度下降；应收账款和存货金额较大，资产负债率较高；储氢材料产业化遇阻。(兴业证券)

蓝科高新13年报及14年一季报点评！业绩释放慢于预期

蓝科高新 601798

研究机构：东北证券 分析师：王伟纲 撰写日期：2014-04-22

2013 年，公司实现营业收入9。17 亿元，同比增长8。20%，实现净利润8330。88 万元，同比下降20。97%。

公司热交换技术产品对公司收入贡献较多，收入比重为75。72%，同比增长10。75%，毛利率为32。05%，同比下降4。81%；球罐及容器技术产品本年度较上年度变化较小，毛利率同比略有上升；分离技术产品本年度实现收入3318。56 万元，同比下降69。19%；检测分析技术产品本年度实现收入9143。11 万元，同比增长39。04%钻采设备技术产品本年度较上年度减少1419。32 万元，毛利率下降25。25%。

2014 年1~3 月，公司实现营业收入1。17 亿元，同比增长22。36%，实现净利润514。50 万元，同比增长6。52%。

公司技术储备雄厚，经营业绩良好，所处行业发展前景较好，随着公司自身技术储备进一步实现产业化和规模化发展，公司未来具有较强的可持续盈利能力和发展前景。未来五年的发展战略和目标的主要内容是“369”发展战略，在5 年内逐年提升，到第5年时实现产值18 亿元。

基于公司的业绩释放慢于预期，因此，下调对公司2014、2015 和2016 年的业绩预测至，EPS 分别为0。26 元、0。30 元和0。36 元。

给予公司股票“增持”的投资评级。

风险提示！公司板式热交换产品的市场拓展速度存在一定的不确定性，由此将影响对公司的业绩预期。

杭氧股份！气体收入高速增长，转型正悄然发生

工业气体销售大幅增长，收入占比首次接近50%，正逐步加快从空分设备制造到工业气体销售运营的战略转型。上半年气体业务收入12。47 亿元，同比增长48。35%，占销售总额的比重提升到47。87%。目前，已在全国设立了27 家气体子公司，气体业务规模与空分设备制造并驾齐驱。公司正处于业务转型期，面临空分设备需求下滑的行业性风险，但得益于前几年气体项目布局，未来整体收入及利润或回升。

在大型空分设备领域具有“垄断力”，受益后续的新型煤化工投资。我国“富煤、贫油、少气”的资源结构决定了以煤炭为主的能源消费格局难以短期改变，新型煤化工将成为煤炭清洁、高效利用的重点方向。

石化设备渐成新增长点。上半年乙烯冷箱产品销售大幅增长121%。同时，石化设备其它领域取得了多个首台套的业绩。

公司中长期具备投资价值，核心逻辑如下：

1) 设备需求正逐渐接近底部，进一步下跌空间缩小。冶金、化工行业产能过剩，中小型空分设备市场历经多年萎缩。另一方面，大型空分设备受益新型煤化工等投资上升，需求有望维持，同时石化设备等成为新增长点。

2) 中国工业气体市场庞大，公司具备成为巨头的潜质。中国工业气体市场外包运营率仍较低，工业气体专业运营潜力大。杭氧是未来中国唯一能成为工业气体巨头的企业：a)全球少数能生产10 万方/时以上大型空分设备企业，优秀制造+技术进步不断升级和降耗，长期来看“完胜”盈德等；b)现有布局的空气项目质地优良，为后续发展提供低风险现金流，且具备股权融资能力，整体资金实力远胜其他内资对手；c)主要对手来自海外巨头，本土优势显着。

业绩预测及投资建议：预计公司2014-15 年收入约为62、70 亿元，每股收益约为0。28、0。30 元/股，对应PE 为26、24 倍。维持“推荐”。

风险提示

工业气体业务扩张进度低于预期。(长江证券)

广汇能源！LNG销售放量，进口原油销售推进

三季度业绩符合预期！2014年前三季度实现营业收入50。05亿元，同比增加44。97%；实现净利润15。53亿元，同比增加150。38%，折合EPS0。30元；扣除非经常性损益后，归属于上市公司的净利润为7。49亿元，同比增加30。99%，折合EPS0。14元。其中单季度实现营业收入19。38亿元，较去年同期增长81。72%；实现归属于母公司的净利润3。25亿元，较去年同期增加420。21%。业绩增长的主要原因是LNG销售同比大幅增长，同时煤化工项目复产产量释放。

LNG销售放量！2014年前三季度LNG产量7。19亿方，同比增长111。81%；实现LNG销售7。9亿方，同比增长81。64%。其中自产LNG销售(含哈密新能源)7。1亿方，占总销量的近90%，环比二季度明显增长，外购LNG气源供应稳定，实现销售7944。30万方，占总销售量的10。05%。随着国内天然气价格的不断上涨，公司作为自主气源占比较高的LNG销售公司将明显获益。

原油非国营贸易进口资质获批，实现油气领域一体化布局！公司于8月27日公告申请原油非国营贸易进口资质获商务部批准，2014年进口允许量为20万吨。目前斋桑油气区块已部署钻井共计49口，具备原油直接生产能力。公司正在和新疆自治区商务厅具体落实许可证申领、原油进口管理等实施细则，同时与符合产业政策的炼厂协商试销售合同，待物流及转运等工作逐步完成后即可实现进口原油销售，公司将形成从上游油气勘探到下游销售的全产业链布局。

投资建议！我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0。36、0。41、0。48元，LNG销量提升成为公司利润稳定增长来源，原油非国营贸易进口资质获批，公司将形成油气产业链一体化布局，维持增持-A的投资评级，6个月目标价为10。25元，相当于2015年25倍的动态市盈率。

风险提示！地缘政治风险；煤炭价格和需求持续下滑风险；煤化工项目开工率低于预期风险。(安信证券)

陕鼓动力！下游需求应仍将疲弱，料将通过收购加快转型

收购海外蒸汽轮机公司，对业绩影响很小

公司公告收购捷克EKOL公司100%股权，对价约3亿人民币，75%以现金支付，25%在交割完成三年后，通过行使期权方式支付。EKOL公司主要产品是中型蒸汽轮机，主要为中东欧客户提供设备，EPC工程等；从PB看，基于14年数据，收购PB1。3倍，价格较低。EKOL公司2014年净利润约86万人民币，盈利能力目前很差，对公司业绩影响很小。

下游需求疲弱，行业投资增速放缓

陕鼓下游90%是石化和钢铁行业。今年以来下游投资持续下行，投资增速已降到历史最低点。由于下游产能严重过剩，我们认为下游行业投资增速还将持续下行，仍未见底。公司的设备需求和气体运营仍然面临较大压力。由于预计可见的未来几年下游需求仍将疲弱，我们调整公司14-16年EPS预测至0。30/0。35/0。48元(原为0。35/0。43/0。47元)。

预计后续还将通过兼并收购实现转型

公司有较强的意愿转型，我们预计后续还将通过收购兼并转型。公司在手现金约有57亿元，占总资产规模40%，同时公司大力回收应收款，经营现金流持续为正。良好的现金流能为转型和收购兼并提供支持。

估值！目标价从6。45元上调至9元，维持“中性”评级

目前股价对应2014/2015年PE为30/25倍，低于压缩机行业可比公司37/29倍的估值；从PB看，对应2014年PB为2。4倍，低于可比公司。公司转型进入新领域意愿较强，后续有望通过并购等方式转型，因此我们提高长期盈利增长假设(从2%到5%)。目标价基于瑞银VCAM贴现现金流模型(由于市场无风险利率下行，WACC从8。2%下调到7。6%)，对应14-16年P/E估值为30/26/19倍。(瑞银证券)

陕天然气2014Q3点评！毛利率继续提升、期间费用率下降

一、事件概述。

公司发布2014年三季报，2014年前三季度实现营收34。55亿元，同比增长25。24%；实现归属于公司净利润3。31亿元，同比增长43。58%；对应EPS为0。3243元。

2014Q3单季度，公司实现营收9。69，同比增长34。43%；实现归属于公司净利润4472。72万元，同比增长169。36%，对应EPS为0。0437。公司业绩继续略超市场预期。

二、 分析与判断。

毛利率同比如期继续改善，公司业绩进入加速释放期。2014Q3公司销售毛利率为18。59%，同比增加约0。5个百分点。同时公司期间费用率下降1。4个百分点至7。38%。

这再次印证了我们的判断！需求快速增长，公司迎来毛利与销气量双升的判断。随着销气量的增加，公司业绩将进入加速释放期。

近几年公司资本开支较大，压制了公司业绩，2013年公司单位长输管道气净利润约为0。11元。未来随着长输管网利用率的提高，公司长输毛利有望逐步回升到正常水平，如未来公司长输管线利用率达到75%左右，公司输气量可达100亿方，按照2010年0。18元/方的净利水平测算，公司净利润将达到18亿元，对应目前股价PE仅6。8倍。

政策力度加大，公司销气量有望加速增长。国家层面，政府出台了《国务院大气污染防治条例》、《天然气发展十二五规划》等，提出到十二五末天然气占一次能源消费比重提高到7。5%，到2015年增长1300亿立方米至2300亿立方米，预计到2020年天然气消费量将达到4000亿立方米。陕西省层面，陕西省2013年开始全面实施“气化陕西”二期工程，陕西省委十二届四次全会上明确要求继续推进“气化陕西”工程，2014年关中地区要减少燃煤排放1000万吨；陕西省2013年4月专门出台“治污降霾·保卫蓝天”行动计划， 2013年的政府工作报告中明确讲到，要积极推进“气化陕西”二期和“煤改气”、“煤改电”工程，在西安100公里范围内加快无煤化进程。

按照标准煤的热值进行简单测算，如减少的1000万吨标煤全部由天然气替换，需要天然气约87。5亿方，公司将充分受益这部分用气量的增长。我们预测，公司2014~2016年销气量将分别达到34。6亿方、43。2亿方、54。1亿方，分别增长18%、25%、25%。

公司垄断陕西长输管线业务，气源充足。公司垄断陕西长输管道市场，建成天然气长输干线11条，总里程接近3000km，年输气规模达到130亿m3。公司目前获得长庆气田天然气配置量为140亿方，西二线5亿方供气量做为补充气源；公司未来将积极推进镇巴气田、韩城煤层气、延长集团气源做为补充气源，充分保障公司的天然气供应。

风险提示！公司天然气销量不达预期。

三、 盈利预测及投资建议。

按照增发股本上限测算，预计公司2014~2016年完全摊薄的EPS分别为0。38元、0。52元、0。70元，对应2014~2016年PE分别为27倍、20倍、15倍，公司销气量进入快速增长期，未来成长空间较大，维持“强烈推荐”的投资评级。(民生证券)

宇通客车！12月销量超预期，全年靓丽收尾

报告要点

事件描述

今日宇通客车发布12月产销快讯。公司整体销量实现10459辆，同比增长26。35%；其中，大型客车实现5775辆，同比增长30。45%；中型客车实现3581辆，同比增长8。58%；轻型客车实现1103辆，同比增长99。46%。

事件评论

12月销量同比增长26%，超越市场预期，全年9。5%的增速，市占率继续提升。公司12月录得良好出货数据，主要在于大型客车的拉动，实现了62%的增量贡献；其次是轻客，实现了25%的增量贡献。其中大型客车的增量主要来自于新能源车以及出口的增长，其12月分别达到2200台和1700台左右的水平，实现了明显的增长。而轻客的增长主要还是在于校车的量的逐步释放。从全年销量来看，公司实现了9。5%的销量增长，预计将明显超越行业增速，行业市占率继续提升。我们对于公司机遇竞争优势从而提升行业集中度的逻辑继续得以演绎，而我们认为公司这一逻辑将长期发挥作用。

12月公司新能源客车集中放量，实现2200台销售，去年实现了规模化发展。公司12月实现了2200台左右的新能源客车销售，单月表现超越预期，主要在于政策落地下的订单释放。全年公司新能源客车实现7200台销售，基本符合我们的预期，同比销售增长85%。预计公司2015年新能源客车将继续发力，公交市场继续推进，而客运和团体市场也将有所斩获。其中值得重点关注的是公司纯电动车型当前已经扩充完毕，针对公交、客运、比特币行情团体等市场的解决方案车型将在2015年获得明显推进。

持续看好公司2015年的表现，维持“推荐”。1)预计公司2015年新能源客车将继续快速增长，尤其是在客运、团体、以及物流等方面的拓展，将打开公司新的成长空间；2)公司显著的竞争优势，将促使公司仍将逐步提升行业集中度；3)盈利能力将继续提升，随着公司产品结构的上移以及成本端的价格下滑，公司2015年盈利能力提升将是大概率事件。预计公司2014、2015、2016年EPS 分别为1。82、2。09、2。28元，对应PE 分别为13。1X、11。3X、10。4X。(长江证券)

福田汽车！2015年净利润增长40%

投资要点！

行业回暖，龙头发力。今年受到宏观经济下行压力，固定资产投资减慢，卡车行业整体负增长。加之国家国四升级对轻卡影响较大，发动机供应不足，市场对价格又较为敏感，商用车整体销售形势不良。但我们预计明年基建、铁路等建设加快，卡车市场将回暖，同时轻卡经过今年下半年国三库存的消耗和生产线更新换代完成，国四车辆供求端将明显改善。从需求端来看，在明年国四强制推行的条件下，持币待购的观望者需求将得到逐步释放，因此卡车行业明年将逐步回暖。福田为卡车行业龙头，在行业带动下销量会回升。

借政策东风，奠定新能源领域地位。福田汽车在此领域成绩颇多！(1)在新能源汽车两批推广目录中，福田一共进入9个车型；(2)成立了规模较大的新能源研发中心，不仅包含对整车的研发，同时也包含了对电池、充电设施的研发。电池成本占到整车成本的三分之一，为电动车关键零部件，提高整车利润的核心因素为电池成本的控制。(3)利用南北两大基地，两面夹攻新能源市场。在北部基地新能源客车已经进入北京公交系统采购名单，并积极开拓京津冀领域；在南部领域，福田汽车已经渗入广东、深圳等市场。(4)积极开发改装车领域公共市场。已经出售纯电动洒水车、环卫车300台，预计明年交付北京市纯电动物流轻卡8台样车，开创轻卡公共领域先河。(5)欧辉客车竞争力强，进入北京市公交系统采购领域。约占据北京新能源公交系统的半壁江山。(6)清洁能源市场业绩显著。

产品结构调整，增加高端产品比例，提高盈利能力。在重卡上，通过增加出口来增加GTL产品的比重，轻卡国四实施有利于增加欧码可和奥铃产品的比重。而在轻客领域，则开始研发中高端车型V1进入毛利率较高的轻客市场。

启动关键零部件开发，降低成本兼具创收。随着自配份额的逐步扩大，可以有效降低成本，同时也可以具备与上游供应商的议价能力。预计今年重卡自配发动机为10%，明年预计上升到30%。

强强联合，打造核心竞争力。福田康明斯发动机占据着国内高端轻型柴油机的领军地位，随着明年严格执行国四后，高端柴油机具备发展空间。同时，康明斯发动机也已开发出了12L、13L排放的中重卡发动机，具备更广阔的发展空间。福田戴姆勒合资后，福田借助戴姆勒销售渠道积极开拓海外市场，而一直被业内关注的戴姆勒发动机迟迟未能生产，现在看来福田已经用康明斯发动机来替代其位置。而鉴于中国重卡市场目前发展情况，高端卡车想要在中国市场淘金还需时机，那么戴姆勒想在中国市场攫取更多利润必然会调整其战略，在与福田目前的合资关系上有可能会更近一步。

总体来看，福田汽车业绩不佳，但基础尚好，布局比较充分，发展需要外部机遇的配合。预计2014-2016年EPS0。12、0。17、0。1元。

风险提示！1、产品线过长，市场风险大；2、公司产品开发投资回收期长，影响其利润水平。(中国民族证券)

　　
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