主流虚拟货币（ICO突然被“监管”，虚拟货币市场可能会迎来一个分水岭）
自上周末以来，ICO即将被监管的消息在市场上传播开来。作者被分为几个ICO小组。在监管即将到来的消息传出后，几位ICO项目负责人在小组中坚定地表示，作为一个需要认真工作的ICO项目，它必须积极接受监管，周一（9月4日）监管的到来对ICO行业来说是一件好事，中国人民银行等七部委发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称《公告》），将ICO定义为“未经授权的非法公共融资、涉嫌非法出售代币券、非法发行证券、，非法集资、金融欺诈、传销和其他非法犯罪活动。”监管棒如期到达，比市场预期的要严格得多。这不是为了规范市场，而是为了直接结束整个行业
我认为这一结果令许多ICO市场参与者感到意外。因此，随着《公告》的推出，我们不妨对我们可能关注的几个问题进行系统梳理
ICO如何改变其风格？为什么“公告”如此严格
在2016年之前，ICO仅限于区块链倡导者、比特币投资者和理想主义科技人士的小圈子。他们了解区块链并认识到区块链的发展。虽然这个圆圈很小，但它相对健康。项目发行人也有促进区块链演进甚至改变世界的良好愿望。与诞生于ICO的经典项目以太坊一样，它也备受关注和向往。每个项目发行人似乎都梦想着重建以太坊并做一些真正有意义的事情
2016年下半年后，情况发生了变化，因为ICO开始从小集团逐渐渗透到大众市场，从区块链工业化的角度来看，每月融资量呈爆炸式增长
，区块链创业项目的市场需求变化不大。相反，随着越来越多的巨头开始主导区块链的商业化进程，对区块链创业项目的需求甚至下降。因此，此时ICO项目大量出现，融资额爆炸式增长，这不是一个正常现象
只有一个真正的原因。2017年，整个加密数字资产开始流行，许多代币增长了数千倍。虚拟货币市场开始脱离区块链生态，走上“独立”之路。对一个熟悉单词的模拟是泡沫发展的开始。此时，大量投资者的涌入并不是对代币背后区块链的发展前景感到乐观，而是幻想着在这个愚蠢的投机市场中分得一杯羹。此后，大量骗子（如早期许多专门从事邮政货币卡诈骗的帮派）被这一丰富的游戏震惊，ICO开始成为他们的狂欢乐园
到目前为止，ICO已经严重恶化，从帮助初创企业实现改变市场的理想融资工具，在当前强大的金融监管环境下，由于存在风险问题，监管自然会及时跟进。考虑到ICO的融资额每月呈指数级增长，提前一天进行监管干预可以节省更多的资金。因此，政策的出台将是如此迅速和严格。因此，大多数参与者都有点措手不及
“公告”明确要求：“自本公告之日起，任何所谓的代币融资交易平台不得从事法定货币与代币“虚拟货币”之间的兑换业务，不得作为中央交易对手买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介和其他服务这意味着ICO代币没有二级流通市场（当然，它也可以在柜台交易，但谁来接单？基本上没有流动性），可能变得一文不值。在这个时候，投资者会做什么？你不能眼睁睁地看着“钱”买来的钱真的变成了泡沫“公告”为投资者指明了一条道路。”自本公告发布之日起，各类代币发行和融资活动将立即停止。完成代币发行融资的组织和个人，应当安排清算和返还，合理保护投资者权益，妥善处置风险“，即不能在投资者手中流通的代币，由代币发行人回购。问题是，代价是什么？如果发行人挥霍或花钱了怎么办？
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当比特币和以太坊仍在发行人的账户中时，理论上不存在回购能力问题。此时，如果ICO代币尚未进入二级市场，则处理相对简单，可以根据发行价格直接回购。对于已进入交易所流通的ICO代币，考虑到许多ICO参与者已兑现并离开市场，许多新投资者在二级市场高价买入，投资者的购买成本差异很大，很难达成各方都满意的回购方案
最终解决方案可能是忽略成本差异，由项目发行人根据持有的代币数量组织最终清算。此时，在后期高价买入的投资者必然面临亏损。但我真的不能责怪任何人。比特币走势在高风险投机性市场（通过监管定义为非法公共融资），从来没有盈亏平衡的理论
当发行人转移或挥霍金融资产时，结果只能通过司法程序解决，如ërent treasure run事件
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