闷声的长安汽车在悄悄发财？｜畅谈

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闷声的长安汽车在悄悄发财？｜畅谈

文 | 金融街老李

长安汽车今年一直在闷声发大财。

资本市场有个规律，天天在外喊话的，大多是赔钱赚吆喝，低调搞研究的，大多是闷声发财的。长安汽车属于后者，用尽浑身解数在每一个细分市场淘金，9月6日，长安汽车第二代CS55PLUS上市，售价10.69万-12.19万，从8月5号预售至今，订单已经突破两万大关。

看到CS55PLUS，老李马上想到了当年的CS55，2017年上市的CS55用了半年的时间销量便突破了10万大关，仅仅过了三年，长安汽车便推出了CS55PLUS。实际上，汽车行业很少有企业三年就换代一款车型，从CS55到CS55PLUS，产品变化是巨大的，但变化更大的是长安汽车。

今天老李和大家一起聊聊，过去的几年，长安汽车发生了啥？长安汽车在二级市场的汽车板块为何独树一帜？面向未来，长安汽车往哪儿走？

从“PLUS计划”到“UNI”计划

汽车企业之间的竞争终究是产品力的竞争，长安汽车这一轮的飞跃本质是产品力的飞跃。

过去的三十年，BBA之间的竞争是产品到品牌的竞争，今天的中国品牌也符合这个规律，从长城到吉利，从吉利到长安，中国车企之间的竞争都是围绕产品打响的。

2017年之前，长安汽车经历了一轮产品高峰期，以逸动为代表的轿车和以CS系列为代表的SUV将长安汽车推向了一个销量高峰，2017年后，随着竞争对手产品力的提升，长安汽车的发展逐渐慢了下来，但是久经商战的长安汽车高层敏锐捕捉到了其产品周期问题。

在2018年的北京车展前，长安汽车董事长张宝林发出了“时代淘汰你，与你无关”的声音，宣布长安汽车开启第三次创业，重新思考用户在哪儿，技术在哪儿，长安汽车将如何自我突破、变革创新。也是在这一年，长安汽车宣布要在2025年实现中国品牌规模国内第一、全球前十。

长安汽车第三次创业是围绕产品变革，向科技企业转型，主要包括两大攻势，第一是将长安原有产品进行升级，即“PLUS”计划，在原有产品体系技术上，将每一款长安汽车产品进行全方位升级，本次发布的CS55PLUS便是“PLUS”计划的一部分。

第二是打造长安V标的高端产品UNI序列，拓展新人群，顾名思义，UNI取英文“Unique”前三个字母，中文名为“引力”，UNI的使命其实是在长安经典产品基础上，拓展新的用户圈，以产品独特DNA，吸引一部分新的用户。

老李的朋友参与制定了长安的第三次创业规划，其产品变革从制定目标到路径实施，仅仅用了2年时间，让大家印象最深的是火爆全网的长安汽车“PLUS计划”项目组过百万的年终奖发放。

在两大计划中，长安汽车的实施路径也略有不同， “PLUS”计划主要是通过对此前已有的轿车和CS系列SUV产品进行全新设计、搭载蓝鲸动力总成和智能科技系统，实现产品力提升。“UNI”计划则是打破原有体系，以新理念、新造型、新技术开展的高端化尝试，整个UNI系列产品造型科幻，搭载了包括L3级自动驾驶系统在内的诸多新科技，号称“未来科技量产者”，通俗点讲就是，这个系列的产品成功了就是爆款，不成功便前功尽弃。

幸运的是，长安汽车两大产品变革计划都成功了，CS75系列上半年累计销量17.4万辆，同比增长58.9%，其中CS75PLUS销售12.8万辆；逸动PLUS销量9.1万辆，上半年持续保持月销1.2万辆以上。

UNI序列的UNI-T、UNI-K两款车已经上市，且取得了不错的市场效果，UNI-T销量已达到万辆水平，后续产品UNI-V也即将跟进，未来，UNI系列还将推出3款以上的新车型，这么高频的产品推出，在很多研究员看来，UNI不单单是一个高端产品序列，而是再造了一个长安。

在汽车行业，仍然是销量即王道。

休息是为了更好的前进

老李合伙人经常讲，当波谷来临的时候，波峰就不远了。这句话用来形容长安汽车也非常合适，从2017年到2019年是长安汽车的低谷期，销量连续三年下滑，而后在新一轮的产品攻势下，长安汽车迎来了增长周期，销量筑底反转，而不是反弹。

从去年上半年开始，老李团队就一直在研究长安汽车，研究的原因也很简单，一是因为长安汽车在2020年已经筑底反转，二是从产品周期角度看，长安汽车应该进入了增长期，过去的一年是一边研究一边布局，但一直到了去年下半年才有收获。

今年长安汽车股价也有不错的表现，股价的预期实际是通过业绩反应的：

从销量数据看，今年上半年，长安汽车实现销量120.1万辆，同比增长44.5%，市占率同比提升1.2个百分点，重回国内汽车集团销量第四，长安系中国品牌乘用车销售66.0万辆，同比增长68.3%，重回中国品牌乘用车企业第一。

长安汽车周K线

从财务指标看，上半年长安汽车营收为567.85亿元，同比增长73.22%，归母净利润为17.29亿元，同比降低33.55%，扣非归母净利润为7.4亿元，同比增加128.3%；其中，2021Q2实现营收247.58亿元，同比增加16.7%，扣非归母净利润0.2亿元，同比扭亏。

长安汽车的各项财务指标中，除了归母净利润，全部实现了较大幅度增长。长安汽车也在今年上半年财报发布中，提到了归母利润下滑的原因，主要是因为去年上半年出表长安新能源、出售长安PSA股权等非经常性损益扰动，如果扣除非经常损益，长安汽车的扣非归母净利润同比增加128.3%，也是一个非常好看的数据。

二级市场最期望看到的是企业不停地“折腾”，只有折腾才能走出周期，才能有新的预期，长安汽车就是众多国资车企中，最喜欢“折腾”的企业。从“第三次创新创业计划”开始，长安进入全方位的改革期，涉及公司治理、品牌重整、产业链重塑等多个层面，企业的改革战略直接决定了二级市场的筹码。

改革首先要解决人的问题，如同当前的“共同富裕”计划，老李认为长安过去两年快速发展的主要原因便是解决了“人力问题”。

在产品升级的同时，长安汽车一直持续优化组织结构，创新打造“小总部+事业群+共享平台+孵化创新”的新型组织架构，成立软件科技公司、先期技术中心、前瞻技术研究院，以项目跟投、递延奖金、限制性股票、员工持股等多种激励措施并行，形成战略科技组织力量，说白了就是，多分给员工权益，让大家投入热情。

在资本运作方面，长安汽车将开放技术项目清单、打造创新孵化器、探索市场配置资源的新方式，以创新包容的态度，向实现新汽车技术创新策源地的目标迈进，通俗一点讲就是调整资本配置，盘活国有资产。

在品牌布局方面，长安汽车今年终于完成了2018年宣布的四大品牌，包括阿维塔科技、长安汽车、欧尚汽车、凯程汽车。

在产业链方面，长安汽车公布了新能源“香格里拉计划”和智能互联“北斗天枢计划”，一直关注长安汽车的朋友会发现，过去长安汽车每一次战略发布会，其都进行了“宏大叙事”，显示出改革的决心，而后便没了声音。

老李认为，面对变革的市场，长安汽车高层的策略是正确的：仰望星空，脚踏实地。

在国有体系下，赔钱赚吆喝对二级市场没有用，无论怎么宣传，大家都认为在国资体系下，会有一定的舒服，而闷声发大财才是打动二级市场的最好方法，真金白银都在销量和财报里，大家自然都会跑来买。

围绕这个策略，长安汽车今年的经营实施路径很简单，就是聚焦销量规模、市占率，进而提升利润，幸运的是，长安汽车这些目标都实现了，不少机构在二级市场也赚得盆满钵满。

持续性创新是源动力

看一家企业在二级市场的变化，主要有两种方式，短期是看技术面，很多朋友一直乐此不疲，长期则是看企业的基本面。

对一家车企来说，其基本面最核心的主要是技术、产品和品牌运营，每一个大方向，又可以拆分布局。

长安汽车在技术方向上布局了很多，但宣传的声量很小，老李也是从去年深入研究才发现，长安汽车的技术储备超过民营企业。

架构是一个汽车公司实现规模化发展的核心基础，长安汽车这两年一直布局架构，不经意间，形成了“CHN+SDA+方舟”的三大平台架构体系，覆盖大中小型、以及多重动力系的平台化能力，未来五年，长安汽车围绕这三大平台，将推出26款全新智能电动汽车，这是任何一家新势力都做不到的，架构的力量又一次被体现。

二级市场最期待的是CHN架构，因为其集成了长安、华为和宁德时代在整车集成、软件科技和电池领域的优势，未来三年，基于该平台，长安将开发轿跑、SUV、MPV以及其他形态的新物种，共11款全新产品，也就是说，新架构将不仅用于阿维塔科技，还将覆盖其它品牌，这个策略让大家很快联想起了吉利的浩瀚架构。

除了CHN架构外，长安汽车还升级了两个原有架构，在新能源领域，将原有的三套纯电底盘EPA0（入门级后驱）、EPA1（中型前驱）和EPA2（大型四驱）整合升级成了SDA平台架构，主要打造经济型产品。在燃油车领域，长安汽车将升级原有的方舟架构，动力提升30% ，能耗降低30% ，实现从ICV向HEV、REEV、PHEV等多种电气化动力升级。

坦率地讲，架构是一个很玄学的东西，新势力很少提，用户也看不懂，所以大家弱化了对架构的认识。一家车企从0到1，最重要的是产品，不是架构，比如蔚来、理想和小鹏过去基本不提架构，因为这不是它们的优势，企业从1到10，最重要的则是架构，没有架构打造不出多品类产品，也无法通过规模化降低成本。

老李前段时间和很多研究员探讨长安汽车，很多研究员给出了相比上半年不同的观点，过去大家一提长安汽车，主要会想到体制原因限制公司发展，现在大家都在思考，体制是否会变成其发展的加速器，变化的关键点在于新品牌——阿维塔科技。

长安一直控制阿维塔科技的传播节奏，其研发和产品推进速度非常快，据老李了解，长安汽车的高层对“期车”一直抱有意见，期望以阿维塔为契机，为行业打造“发布即上市”的氛围，提高用户体验。

阿维塔的产品开发节奏也印证了这个事实，其首款车型E11样车在今年上半年已经下线，定位为高端中型跨界SUV，定价30万左右，与Model Y、ES 6等竞品形成竞争，阿维塔的产品预计在年内正式发布，发布即上市，所以在今年的Q4，叠加“PLUS”计划和“UNI计划”的销量释放以及阿维塔的发布，长安汽车在二级市场的表现将非常有想象力。

长安汽车的风险在于“芯片短缺”，老李在之前文章提到，长安由于芯片采购比较分散，芯片短缺问题较为严重，所以在今年Q4，芯片短缺问题将一定程度上影响长安品牌的销量释放，而阿维塔的销量则直接取决于华为的供应能力，华为也到了为过去的“豪言”买单的时候了。

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