中荣印刷三次闯关IPO，自诩为研发型机构，研发投入占营收比例却低至4％

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中荣印刷三次闯关IPO，自诩为研发型机构，研发投入占营收比例却低至4％

文｜翠鸟资本

近日，中荣印刷集团股份有限公司（以下简称“中荣印刷”）披露招股说明书，这已经是该公司第三次冲关IPO。

2018年和2019年中荣印刷分别两次报送申请材料，但均主动撤回，给出的说法也都“不痛不痒”，诸如业务扩张后搬迁进度不达预期、连续受到金额相对较大的行政处罚等等原因。

现在通读这家公司的这份招股书，仍有诸多不解之处。

自诩的“前瞻性研发能力”

中荣印刷是一家以快速消费品、消费电子市场为主要领域，集研发、设计、生产、销售于一体的纸制印刷包装解决方案供应商，为国内外高端客户提供创意设计、方案策划、新技术应用、色彩管理及其他个性化需求配套解决方案。

中荣印刷的直接材料主要为白板纸、白卡纸等原纸制品。该公司下游客户行业主要包括日化、食品及保健品、电子、医药等。

其中，日化行业主要包括化妆品、口腔护理、个人及家庭护理用品等细分领域。

公司第一大客户为宝洁，其余重点客户包括好丽友、高露洁、玛氏和亿滋国际。

招股书披露，宝洁、玛氏、飞利浦、亿滋、好丽友与中荣印刷合作时间超过15年，诺兰特合作时间超过3年，合作时间均较长。

财务数据显示，公司最近3年营业收入分别为18.8亿元/20.6亿元/21.7亿元，归母净利润分别为1.18亿元/1.75亿元/1.86亿元；20201年这两个数据分别为11.9亿元和9635万元。

招股书中，中荣印刷自诩为研发型机构，招股书中有如下描述：“公司是印刷包装行业少数获评国家智能制造试点示范项目的企业之一，以研发新技术、新产品和提升智能制造水平作为发展的动力”。

再如：“并与部分客户在其德国法兰克福、荷兰德拉赫滕和美国波士顿、辛辛那提等地的国际研发中心进行合作开发，增强并展现了公司在部分细分领域的前瞻性研发能力。”

然而，该公司招股书所披露的研发投入占营业收入比例，却低至4%。直至2021年上半年，研发投入比例才突破4%的水位，达到4.05%。

隐藏细节

另据招股书，截至二季度末，公司研发人员数量325名，占员工总数的10.24%。

此外，还披露了一个关键表述：公司最近两年核心技术人员未发生变动。

而所谓的核心技术人员有两位，即黄焕然（董事长兼总经理）、谭荣洪（研发中心总监）。

其中，谭荣洪系2001年参加工作并加入公司，历任公司质量部经理助理、生产部经理助理、技术部经理、研发中心副总监。

一个不容忽略的细节是，实控人黄焕然在核心技术人员之列，究竟核心在何处，并未有进一步披露。

招股书对研发人员结构的披露中，看出中高层占到约9%，从2018年的27人增至今年上半年的32人。

按入职时间分布情况统计，截至今年6月末，一年以内入职的研发人员的占比达到近三年最高，高达55人，占研发群体的16.92%。

研发团队低薪？

还有一个细节：按照岗位类型划分的员工薪酬中，研发岗位平均年薪仅有10万元人民币/人，这意味着每个月还不及1万元。

这个研发岗位含金量能有多少？实在难以言明。对比全公司的平均薪酬，2019年研发人员平均年薪还不及公司平均数。

招股书称：2019年，公司员工平均薪酬有所提高，由于2019年业绩完成情况超出预期，年终奖金金额较高，因此导致管理岗位员工平均薪酬涨幅较高。

招股书还披露：2020年，公司员工平均薪酬较2019年略微下降。2020年上半年，由于新冠肺炎疫情的影响，公司上半年生产受到了一定的影响，导致生产岗位员工2020年平均薪酬较2019年下降4.65%。

而对比2020年研发总监谭荣洪的年薪，高达79.38万元，“被平均”的其他员工真实薪酬究竟又是多少呢？

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