恒星科技：有机硅产能与同行比较

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恒星科技：有机硅产能与同行比较

恒星科技从事钢帘线、镀锌钢绞线、PC钢绞线、胶管钢丝、金刚线、多晶硅片等产品的生产和销售。

作者 | 山野之间

恒星科技（002132.SZ）的产品广泛应用于汽车轮胎、橡胶软管、电力电缆、架空电力线、高速铁路、港口、光伏太阳能用硅晶片切割等行业，隶属于七大战略性新兴产业中新材料、新能源领域。

关注原因：短期，有机硅涨价，同行公司异动，公司新增有机硅产能预计年底投产。

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公司新增12万吨有机硅。

（1）公司6月、8月均表示，有机硅投产时间在四季度投产；

（21年6月8日）公司表示其子公司内蒙古恒星化学有限公司“年产12万吨高性能有机硅聚合项目”预计今年下半年投产；

（2年8月21日）公司表示该项目建设目前基本处于收尾阶段，现阶段的工作主要是电器仪表安装、压力管道检测、吹除试压等，预计第四季度完成投产。因有机硅企业上下工序联系紧密，从化工投料、装置消缺到正常运行会很快达产。

（2）有机硅项目概况：内蒙古恒星化学有限公司“年产12万吨高性能有机硅聚合物项目”总投资21亿，占地面积700亩，一期占地500亩，二期占地200亩（主要考虑下游延伸产品的发展）。

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01若按产能比价维度：公司有机硅产能与同行公司比价，公司市值为92-112亿。

（1）同行各公司有机硅扩产后最新产能如下（部分公司含工业硅），其中比较容易得到数据的有，东岳硅才有机硅为60万吨，换算为DMC为30万吨，新安股份DMC为35万吨；

（2）“市值”比“扩产后有机硅/DMC产能”，行业中值为7.7倍，恒星科技市值比有机硅产能，比值为5倍；

（3）若按业务结构来看可比性比较大的为东岳硅材，其次为新安股份；若参考东岳和新安7.4-9.3倍来看，恒星科技市值为92-112亿；

注：2吨有机硅单体大约能合成1吨聚硅氧烷，即DMC中间体

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风险提升：供给端增大趋势明显，有机硅价格持续上涨概率低；

1）合盛硅业投产40万吨硅产能建设中，预计2021年底建成投产；

2）东岳硅材募投项目30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅下游产品，预计2021年第四季度能够达到试运行状态。

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