市场震荡心态容易崩？不用出“舒适区”的投资方法来了

市场震荡心态容易崩？不用出“舒适区”的投资方法来了

投“基”难免净值心态不稳

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今年股市震荡为主，市场大幅回撤时，基金持有人也不太容易保持心态平和。

Choice数据显示，今年从2月18日到3月9日14个交易日之中，东财全A指数最大回撤了12.38%，而东财基金指数的跌幅也高达9.64%。虽然整体看买基金比炒股让人安心，但也难免发生净值大幅回撤的现象，这也让贯彻长期持有理念变得困难。

如果做个较长期的统计，就可以清晰看出这种波动的幅度。本轮牛市从2019年初开始，如果你觉得牛市中持有基金会更轻松，下面的数据可能会改变你的想象。

Choice数据统计显示，如果选成立于2019年1月1日前的基金为样本。从2019年初到今年6月1日期间，普通股票型基金（按东财分类，下同）共334只， 区间最大回撤幅度的最大值、中位数，分别约为34%和19%。偏股混合737只，最大回撤更高达40.53%，中位数为20.73%。偏固收的基金类型波动小一些，但绝对值也不低。偏债混合263只，区间最大回撤的最大值为17.43%，中位数5.17%。二级债基共449只，最大值和中位数分别是30%和5.3%。

以上数据说明，即使在市场较好时，也可能短期出现基金资产缩水。而对以“稳健增值”为目标的投资者来说，回撤幅度超越“舒适区”就更不足为怪。

净值收复失地平均仅需6天

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那么，有没有既能收获长期满意收益，同时又让人比较放心的基金类型呢？当然有，固收+类FOF就是以稳健型投资者盈利体验为目标，按需设计的产品类型。

比如，9月1日至14日期间发售的华夏聚鑫优选六个月持有期混合型FOF（基金代码：012776（A类）、012777（C类））就属此类产品。通常来说，这类产品通过优选基金贯彻资产配置理念，更好实现类固收+的投资策略，力争带给投资者 “低波动、稳增长”的投资体验。

固收+类FOF的实际表现能否达成其设计初衷呢？我们以同管理人、同类型的产品为例，来看看其实战表现。华夏基金旗下的工资宝（基金投顾组合，类FOF的运作方式），同样以绝对收益为目标，在控制回撤的前提下，通过资产配置、基金优选，追求持续、稳定的收益。

其实战表现如何？工资宝组合策略2019年1月21日成立，截至今年8月16日，工资宝成立以来年化收益达7.41%，累计涨幅20.43%，最大回撤仅2.25%，风险控制能力较好。

数据来源：华夏财富，Wind，截止2021-8-16

在过往的市场调整时，工资宝也展现了较优的抗跌能力，虽然也会受到影响，但整体组合波动较小，并且后期也会很快修复。在组合运行的938天中共发生过75次回撤，平均净值修复花费天数为6天，回撤控制能力较强。同时，在此期间市场有过三次深度回调，该策略产品组合不惧市场下跌，均在每次回调区间内表现稳健，体现出优异的抗调整能力。

数据来源：华夏财富，Wind

值得一提的是，工资宝投顾组合的主理人也是华夏聚鑫优选六个月持有混合FOF（A：012776、C：012777）的拟任基金经理——廉赵峰，现任华夏资产配置部总监，他具有超14年基金研究、大类资产配置经验，5年投顾组合实盘管理经验。曾任招商银行总行资深产品经理、中信银行总行、中金公司高级产品经理，银行业首家智能投顾“摩羯智投”负责人，在公募基金产品创新、基金产品研究及FOF投资管理方面具有丰富工作经验。

控制波动是项系统工程

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显然工资宝投顾组合的波动表现，相当符合稳健型投资者的需求。这当然不是偶然，本质上由其产品结构特点所决定。

首先，固收+策略就是要追求控制回撤前提下的收益，多数固收+产品正是沿着这一思路设计。其次，作为FOF类产品，也就是基金中基金，其优势在于可以实现二次控制组合波动。而且通过优选权益基金，则可超越多数偏债基金经理的股票投资能力。此外，通过不同基金的分散配置，还能降低黑天鹅事件对组合的影响。

当然以上优势仅仅是理论上的，要想精确控制风险收益比，还要操盘者有系统化的方法和可执行的交易体系。在这方面，华夏基金擅长以大类资产配置，降低组合各类资产的相关性，来实现波动控制。

其实从海外经验看，组合收益的90%可以归因于资产配置。

华夏基金公司早在2016年就开始与全球领先的MOM/FOF管理人――罗素投资公司开始战略合作，引进先罗素投资丰富的海外资产配置经验，结合华夏基金本土投研优势，探索更优的资产配置方法论。经过长期打磨后，华夏基金FOF团队形成了自己独有的成熟的资产配置策略。华夏基金资产配置团队根据国内情况对美林时钟理论进行优化完善，形成基于宏观（Macro-economy）、估值（Value）、政策（Policy）的MVP分析模型，并据此开发了独树一帜的“货币、信用、流动性、盈利/估值、情绪”的五因素六象限的战术资产配置框架。通过对象限的判断，确定资产价格特征，再根据组合目标波动来指导配置比例。

除了资产配置，FOF运作管理的另一个难点是基金挑选，在这方面华夏基金也形成了自己特有的基金研究分析方法。比如在基金分类方面，有别于市场上主流的分类方法，华夏基金FOF团队根据基金产品的投资目标和底层资产仓位进一步细化基金产品，涉及指标和因子更丰富。这是从实际投资的角度出发，进行更有实战意义的基金分类。选基金本质是选基金经理，除了积极开展内部分析，华夏基金FOF团队遵循完整的面访流程，常强调与基金经理实地调研交流的重要性，从而以一手资料对定量数据分析形成有益补充。华夏基金FOF团队认为基金经理更了解基金经理，华夏基金身处基金核心圈，在持续追踪、定期调研基金投资策略、基金经理风格、产品特征方面也更具优势。

有先进的方法论指导和严谨科学的选基体系，华夏基金旗下FOF也实现了亮眼的业绩。Wind数据显示，截至今年8月20日，今年以来、近一年、近两年FOF业绩冠军都来自华夏基金。华夏基金旗下不仅所有FOF产品成立来均为正收益，且成立一年以上的FOF的平均年化回报高达17.15%。全市场218只（AC类份额分开计算）有业绩可比的FOF中，仅35只成立以来业绩超50%，其中华夏基金占据6席，是业绩头部FOF产品数量最多的基金公司。

目前华夏基金为FOF设置了 独立10人的研究团队，并共享公司近200人的研究团队支持。

在当前市场持续震荡状态下，在低回撤前提下求收益，可能是更合理的思路。华夏聚鑫优选六个月持有混合FOF（A：012776、C：012777），这只偏固收+策略的FOF，通过资产配置和优选基金，为投资者的实现“稳中求进”提供了很好的选择。

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愉记枕边伴读 听风金融江湖

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