区块链研究技（区块链之以太坊专题研究：全球最大的可编程分布式超级计算机网络）

（报告出品方/作者：东吴证券，张良卫）

1。 Eth 依托智能合约机制，构建区块链世界底层操作系统

1。1。 以太坊：采用区块链技术驱动的去中心化数字资产

以太坊是一种去中心化的数字资产

以太坊网络采用工作量证明（POW、Proof Of Work）形式，也就是计算机“挖矿”行 为，进行以太坊网络交易的账本记账。去中心化，就是指以太坊网络把服务器分布在全 球无数个计算机挖矿节点中，没有第三方权威机构对各方信用进行背书的行为，而不是 像传统金融系统一样，依赖机构、公司统一拥有，统一管理的中心化服务器处理交易数 据。

以太坊 2021 年 6 月 28 日价格约 2050 美元。以太坊总量随时间线性增长，2021 年 6 月已经挖出 1。15 亿个左右，在价格达到 4000 美元左右时以太坊曾一度逼近 5000 亿美 金市值。

以太坊通过区块链技术进行驱动

每一个以太坊区块的产生难度通过算法动态调节，确保大约每 13 秒产出一个新区 块。每个区块与上一个区块相连接，按照循序形成链条，即是区块链。每一个区块中记 录的内容包括上一个区块的编号、区块产出的时间、交易笔数等不可修改的信息。截至 2021 年 6 月 28 日 17！16！28，最新的区块是 Block 12721665，最终所有的区块都能溯源 到 2015 年 7 月 30 日的创世区块中，以太坊历史上所有的交易都存在这一百二十多个区 块的链条中。

1。2。 以太坊突破比特币简单账本局限性，建立智能合约体系实现复杂价值传递

比特币为数据赋予价值，是建立在简单账本基础之上。比特币开创了去中心化加密 货币的先河，长达 12 年的实践充分检验了区块链技术的安全性和可行性。但是比特币 机制并不完美，其最大的局限是可扩展性不足，即比特币网络仅能构造一个价值传输体 系，而不能根据其网络构建复杂的应用层。

比特币的简单价值传递∶Bob 在某个时间把一定量的比特币打给 Sally，并且能调 节的参数仅有转账时比特币数量。

以太坊的复杂价值传递︰以太坊依靠编程语言 Solidity 结合区块链技术，推出了智 能合约开发环境，让开发人员可以进行更复杂的数据处理，完成对去中心化应用的开发， 突破比特币仅仅实现简单价值传递的局限性。

例如：假设 Bob 有 100 个比特币，Bob 想要给孩子留下一笔遗产但怕他挥霍完。 Bob 可以通过以太坊上的智能合约编写一个简单的程序，让这份智能合约在孩子每年生 日的时候给他打一个比特币，该程序每年触发一次，重复一百次后自动终止。比特币网 络本身并不能够实现定时转账，触发条件等逻辑驱动功能。

当然以太坊智能合约实现的应用层功能不止于此，去中心化应用开发者可以将传统 领域的中心化应用结合区块链对其重新赋能，近年来去中心化金融、游戏、云端存储等 领域都实现了区块链同传统领域良好的衔接。以太坊让价值以智能合约的形式在区块链 网络中以复杂的预设智能合约流通，因此以太坊智能合约解决了应用层开发需求，随着 应用层的不断完善最终也促使用户数量呈现出指数型增长。

源于以太坊构架将底层协议设计得尽可能简单、易于开发者理解，同时兼顾通用性 原则，大量开发者、用户涌入以太坊网络，旺盛的需求刺激以太坊价格快速上涨。据 aicoin 数据显示，以太坊于 2014 年 7 月 24 日-2014 年 9 月 3 日以均价 0。308 美元完成众筹， 截至 2021 年 5 月 12 日 22：30 达到历史峰值 4380 美元，峰值价格相较于众筹均价涨幅 超一万倍。

1。3。 Vitalik Buterin 创立以太坊，构建第二代区块链底层技术

1。3。1。 写作之旅助推 Vitalik Buterin 走进区块链世界

在比特币刚刚出现两年的时候，父亲就向 Vitalik Buterin 介绍了比特币的特性，由 于对区块链领域未来发展的超前见解，同时看好区块链领域应用层开发的广阔前景， Vitalik Buterin 在发现比特币仅仅通过区块链实现支付功能的局限性后，基于对区块链技 术的浓厚兴趣，2011 年 9 月，Vitalik Buterin 以联合创始人的身份同罗马尼亚程序员 Mihai Alisie 创建了《比特币杂志》，成为该杂志的首席撰稿人。这份杂志是一份实体与在线并 行的出版物，直到 2015 年被收购前，积累约 150 万名读者。

1。3。2。 独立创建团队，发布以太坊白皮书

比特币创始人中本聪出于安全考虑，规定只用一种复杂、单一的脚本语言编写比特 币协议。然而，区块链本质上是一个去中心化的分布式账本数据库，去中心化、安全和 高性能（可扩展性）构成了区块链的“不可能三角”，在设计中无法将三个特性同时达 成，只能符合其中两个。比特币作为一种去中心化的数字货币，在满足去中心化和安全 的设计需求前提下，牺牲了性能上的可扩展性，导致开发者很难依托比特币网络孵化出 更多的应用层项目。

Vitailk Buterin 认为应该开发更加简洁同时编程语言便于开发者理解的平台，这样任 何人都可以在该网络自由搭建区块链应用程序。Vitalik Buterin 将想法写成一份白皮书， 并首次提出“以太坊”概念，设想将以太坊作为开发人员在区块链上编写应用程序的平台。 除了作为加密货币能够实现的简单转账功能，以太坊还使用编程语言 Solidity 结合区块 链技术，推出了智能合约开发环境，让开发人员可以利用智能合约，开发基于区块链的 分布式应用，例如，博弈、游戏、去中心化金融等应用。

1。3。3。 从零起步到全球第二大加密货币

智能合约作为以太坊对传统加密货币的创新性变革，其开发环境容易被开发者掌握，开源免费、算法简单让开发者们趋之若鹜。在以太坊得到了大量开发者的认可后，以太 坊成为了第二代区块链技术的代名词，其所发行的以太坊代币市场价值迅速成为仅次于 比特币的全球第二大加密货币。据 glassnode 实时数据显示，2021 年 2 太坊每日活跃地 址数超过 50 万个，每日链上交易量稳定在 200 万个 Eth 以上，智能合约创建及转账造 成手续费消耗每日需求量超过等值于 1500 万美元的 Eth。

1。4。 Ethereum 挖矿行为记录账本，手续费机制激励矿工维护网络运行

Ethereum 运行、挖矿机制：建立工作量证明机制，通过高性能计算机“挖矿”

以太坊挖矿原理与比特币类似，即通过“挖矿”行为生产。“挖矿”就是使用高算力 的电脑去不断进行高强度哈希碰撞计算，通过穷举法暴力破解数学题。猜中题目答案的 矿工地址就能够获得该区块的区块奖励和该区块的记账权。Eth 通过挖矿产生，平均大 概每 13 秒产生 2 个块，挖矿过程中，矿工使用计算机计算一道函数计算题的答案，直 到有矿工计算到正确答案即完成区块的打包信息，而作为第一个计算出来的矿工将会得 到该区块新增 2 枚 Eth 的奖励。

如果矿工 A 率先算出正确的答案，那么矿工 A 将获得以太坊作为奖励，同时在全 网广播通知所有矿工对答案进行验证并更新正确区块信息，并且其他矿工将会停止当前 的解题过程，记录正确答案开始做下一道题并重复此过程。

同时，矿工在挖矿过程中很难作弊，即无法伪装得出正确答案，例如谎称自己得到 答案并向全网矿工进行广播，但是该过程需要全网超过 51％的算力共同验证并认可该 答案才能确认该矿工的记账权，矿工之间算力较为分散，并且矿工之间存在竞争关系， 因此很难共同操纵 51％以上的算力假装获得答案达到欺骗所有以太坊用户获利的目的， 当然该欺诈过程也面临着高昂的违约成本损失。因此以太坊挖矿的过程被称为“工作量 证明”（POW），即挖矿的收益取决于投入的算力，就相当于计算机越多所掌握的算力也 就越高，答题的正确的概率也就越高，也就更容易通过挖矿获得区块奖励。

Ethereum 手续费机制：采用 POW 共识算法并通过手续费建立合约执行、转账收费机制

在以太坊网络中，需要用 Eth 来支付手续费，无论是交易、执行智能合约、还是支 付数据存储费用等发起者均需要消耗手续费，该手续费在以太坊中被称为 Gas，流向贡 献算力去验证、确认和维护 Eth 网络正常运转的矿工，让矿工获得相应的奖励。因此 Gas 费对于矿工和用户来说，凸显了两个作用，第一让矿工劳有所获，达到激励矿工维护 Eth 网络正常运行的目的；第二能通过手续费机制来防止破坏者肆意转账造成以太坊网络被 滥用导致拥堵，保证以太坊网络流畅、可持续运行。

1。5。 Eth 货币发行机制长期线性增长，通胀率逐年递减

1。5。1。 货币总量长期线性增长

以太坊作为推动以太坊平台上分布式应用的加密货币燃料，通过挖矿的形式每年以 不变的数量发行。比特币的总量固定为 2100 万，产量是每四年减半，2140 年完成最后 一次减半，区块奖励只有 0。00000001 个比特币。与比特币不同，以太坊因为没有挖矿减 半机制，现阶段 Eip-1559 提案中销毁矿工手续费的机制暂时没有采用，因此以太坊理论 上是没有总量限制的。

1。5。2。 货币通胀率逐年递减

以太坊未来采用 POS 挖矿机制，助推货币供应量缩减

POW 挖矿全称 Proof of Work，即工作证明。大部分的虚拟货币，比如比特币、莱 特币等等，都是基于 POW 模式的加密货币，重点在于算力越高、挖矿的时间越长，获 得的相应代币奖励也就越多。

POS 挖矿全称 Proof of Stake，即权益证明。POW 挖矿受益程度同挖矿时间和算力 紧密相关。而 POS 挖矿机制下矿工获得的收益并不与算力直接联系，而是取决于持有货 币的数量和时间，类似于持币获得质押收入制度，在股权证明 POS 模式下，有一个名词 叫币龄，每个币每天产生 1 币龄，比如矿工 C 持有 100 个币，总共持有了 30 天，那么 币龄就为 3000，当有新区块被发现时，此时矿工 C 的获得新代币奖励比例就是（矿工 C 币龄 3000）/（全网币龄总和），在获得区块奖励后币龄就会被清空为 0 重新计算，即币 龄是矿工获得收益的关键因素，而币龄的增加又和持币数量及时间密切相关。

Eth2。0 将完全采用 POS 挖矿机制，减少货币供给

以太坊 POW 挖矿每年会增发 420 万 Eth，在未来 Eth2。0 上线后，会通过优化转账 手续费机制，Eip-1559 等机制改变以太坊的费用结构，引入基本费用的销毁。现有规则 矿工获得全部转账手续费的规则，将会被改为手续费收入中会有一部分被销毁，此举将 减少矿工收入并且限制市场上新增以太坊供给。

君士坦丁堡、拜占庭分叉减少通胀率

尽管以太坊每年都会发行固定数量以太坊，但历史上挖矿机制在不断优化，因此以 太坊货币总量增长的速率并不是固定的。在 2017 年以太坊通过拜占庭网络升级挖矿获 得的区块奖励从 5Eth 减少到 3Eth，在 2019 年以太坊 1。0 君士坦丁堡分叉后，通过挖矿 获得的区块奖励由 3 Eth 减少到 2 Eth，因此每年货币供应量分别在 2017 年、2019 年 减少 40％、33%，降低以太坊新增货币供应量的同时减少了每年通胀率。

货币年供应量逐年减少限制通胀率

未来 Eth 开启 2。0 时代，完全引入 POS 挖矿机制，通过质押挖矿取代传统的算力挖 矿产生质押需求会使得通货膨胀率进一步大幅度降低；同时随着货币总量的逐年增加， 每年新发行货币数量占总量的比例会逐年递减，综合两点，以太坊 2。0 上线后具有通胀 率逐年递减的性质。

以太坊 2021 年通胀率已不足 5％

根据每年发行的货币新增数量，除以目前的总供应量可以得到以太坊通货膨胀率， 以太坊通货膨胀率是逐年递减的，从第一次发行起超过 10％的通胀率， 到 2021 年 6 月已经不到 5％，下降了将近一半左右，引入 Eip-1559 机制后由于手续费 燃毁机制的纳入将进一步减少以太坊年通胀率。

1。5。3。 发行机制防止过度集中，充分发挥激励机制

通胀率逐年递减，附加价值存储功能

以太坊通胀率每年递减，使得以太坊具有对抗法币通货膨胀的基础。通胀率逐年递 减也意味着以太坊会替代部分比特币价值储存功能，使以太坊在具备“区块链世界底层 操作系统”功能的同时通过价值存储属性增强在加密货币领域的竞争力。

防止过度集中，完善激励机制

比特币新增货币数量逐年降低导致比特币易于出现财富过于集中的风险，而以太坊 给予了所有参与者有公平的机会去获取货币，保持对通过挖矿获得收益的矿工和持有以 太坊用户的激励。

凝聚社区共识，推动生态发展

通过货币供应量的逐渐增长，无论是在以太坊上进行智能合约开发还是通过挖矿对 矿工进行激励，均可以提升以太坊生态中用户参与积极性，推动以太坊生态价值进一步 提升。

1。6。 比特币对标区块链领域的数字黄金，以太坊对标区块链领域的底层操作系统

1。6。1。 比特币减半效应带来价值储存需求

前文提到，以太坊通过计算机“挖矿”行为获得代币奖励，比特币也采用相同原理的机制，但是通过挖矿获得的比特币数量每四年都会减少 50％，例如在 2020 年第三次 挖矿奖励减半使得区块奖励由 12。5 枚减至 6。25 枚，并且比特币会在 2140 年完成最后一 次减半，使得区块奖励只有 0。00000001 个比特币。

比特币通过四年一个周期的减半效应，使得比特币具有货币通缩的属性。比特币与 黄金属性类似，具有抗风险、抗通胀、价值储存等属性，并且随着减半周期以及全球放 水、机构配置、用户需求等因素，在各种因素协同共振的情况下更加凸显了比特币“数 字黄金”的属性，是一种基于工作量证明同时没有中央银行作为担保的去中心化资产。

1。6。2。 以太坊智能合约搭建底层应用平台

同比特币相区别的是，以太坊并没有设计成四年减半的周期，即本质属性没有对标 黄金的储值功能，然而比特币虽然通过去中心化的机制实现了可靠的价值存储功能，但 是并没有解决货币的外延，即通过什么机制令区块链打破价值存储、简单价值传输的局 限性，把区块链技术应用于货币以外的领域，打造出类似于 iOS、安卓操作系统的强大 应用生态。

1。6。3。 智能合约搭建区块链应用层蓬勃发展桥梁

如果把比特币比作是区块链世界的数字黄金，比特币期货通过稀缺性对标储值需求，那么以太 坊就是区块链世界的底层操作系统，早期通过以太坊构建的应用多以博弈和游戏为主， 或两者的结合，随着区块链应用层的扩展和发展，基于智能合约的开源免费、算法简单、 成本低廉等优势所带来的是用户不断沉淀，以太坊智能合约应用也愈加广泛，现阶段以 太坊应用层生态涉及游戏、竞猜、去中心化金融、交易所、加密收藏品、社交媒体等多个领域。

A。 NFT 非同质化代币板块——去中心化收藏品

NFT 的重要特征在于：每一个 NFT 拥有独特且唯一的标识；

在加密猫 (cryptokitties) 游戏中，每一只猫都对应着链上的一个 NFT，拥有独特的 ID 和基因，更重要的是，拥有独立的价值，加密猫的二级市场十分活跃，最贵的一只猫 卖出了 75 万人民币；

2021 年 3 月 11 日晚，纽约佳士得网络拍卖艺术家 Beeple 的一幅 NFT 数字艺术品 《每一天：前 5000 天》经过 14 天的网上竞价，最终以 6025 万美元落槌，加佣金约 6930 万美元成交（约 4。5 亿人民币）。

B。 体育娱乐板块

基于区块链技术的网络开放平台，打造的体育游戏娱乐服务，结合体育产业和体育 生态链上的应用和商业场景，打通整个体育产业链进行的体育虚拟游戏、实现体育产业 更广泛的生态连接。

C。去中心化金融（DeFi）

DeFi 就是去中心化金融，随着区块链的迅速发展，其应用场景也在不断地丰富，而 金融业是其中较有前景的方向。DeFi 在以太坊网络生态内较为活跃，经过近两三年的探 索发展，衍生出了稳定币、借贷平台、衍生品、预测市场、保险、支付平台等多种金融 创新功能。

DeFi 将传统金融搬到区块链网络里，但相比传统金融，它通过区块链实现了去中心 化，也就是去掉了中心化机构背书的过程，降低了中间环节带来的信任成本，2021 年 6月 DeFi 总用户数已经超过 280 万人，显示了去中心化金融领域广阔的用户前景。

D。去中心化交易所（Dex）

比特币发明的初衷就是为了解决“中心化”所带来的问题。但是，在加密货币这个 去中心化的世界里，用户普遍还是使用中心化交易所进行资产交易，隐含诸多中心化机 制带来的不可控风险。而去中心化交易所更加透明，资产不由第三方控制，因此也就避 免了传统中心化交易所平台跑路、监守自盗的困境。

另一方面，Dex 中上币不用经过中心化机构审查，还可以让任何人提供流动性交易 对成为做市商。作为 DeFi 网络的关键底层技术设施，DEX 利用 AMM 自动做市算法提 供了大量基础流动性，加快了 DeFi 网络的成熟与普及。

1。7。 以太坊愿景：基于区块链底层操作系统构建加密货币应用层生态

1。7。1。 Google 通过安卓切入移动互联网领域，顺利把握发展机遇

Android 自从 2008 年发布至今已经有 12 年时间，这 12 年来 Android 的变化是极其 惊人和迅速的，并且凭借其移动端操作系统的强大开发功能以及应用开发的简易性，最 终吸引了大量的用户和开发者沉淀。在手机操作系统领域，由于安卓没有采用类似 iOS 的封闭式操作系统，而是开源共享，一经推出就迅速抢占 iOS 操作系统市场份额，其凭 借在操作系统的竞争优势地位加之用户长时间的沉淀，在手机操作系统领域树立了极高 的行业壁垒；而作为领导安卓开发的 Google 公司凭借安卓的竞争优势切入移动互联网 领域，不断向用户渗透 Google 产品及服务，让 Google 成为移动互联网生态的超级巨头 之一。

如果没有 Android， Google 原有的的移动搜索和广告收入业务版图就可能会被 Apple 侵蚀。另外，Google 对于安卓系统的控制性，防止了苹果独立开发移动搜索 App， 避免直接催生出另一个扎根移动的搜索巨头的可能性。通过底层操作系统安卓公司顺利 打入移动互联网生态，为 Google 今后十年的发展奠定了一定的基础。

实际上，安卓顺利切入移动互联网领域，让 Google 保住了它在移动搜索上的竞争 优势，并且最终占领了大部分市场份额；同时通过操作系统和 Google 搜索结合，以及 预装的 Google store、Inbox、 Google Map 等应用，为 Google 带来了极大的移动互联网入口价值。

1。7。2。 以太坊顺应底层应用开发需求，搭上区块链应用层发展快车

在区块链领域，以太坊同样有类似于 Android 在移动互联网的发展潜力，以太坊同 安卓操作系统一样，均属于公开、无需许可的开源方式，其可扩展性、易开发性以及去 中心化的机制不断吸引大量开发者通过智能合约对去中心化应用进行开发，围绕以太坊 建立了加密货币领域最强大、最顶端生态系统。以太坊只不过是将移动互联网领域操作系统的重要性复制到区块链领域，重复安卓的道路在区块链世界开辟另一个战场，最终 有望成为区块链世界的底层操作系统。

但是 2020 年全球最大的中心化加密货币交易所推出的币安智能链 BSC 对以太坊形 成了一定的挑战，BSC 交易成本低，交易速度快，用户增速已经超过了以太坊，2021 年 2 月 9 日，币安智能链链上转账次数第一次超过以太坊，链上项目超过 300 个，如果以 太坊在今后未能改变合约处理机制，增强其可扩展性并且降低网络运行成本，其市场份 额有可能会被币安智能链逐步吞噬。

1。7。3。 打造以太坊分布式计算机，同传统中心化应用分庭抗礼

和传统中心化应用不同的是，以太坊可以类比为分布式计算机系统，采用区块链机 制，引入工作量证明，在没有强大的第三方机构仲裁或者是记录的前提下完成对智能合 约的自动执行，避免了人工干预的同时尽可能保证公开、公平、公正，降低了合约执行 过程中的信任成本。另外通过去中心化机制，可以公平解决信用真实记载的问题，区块 链无须借助第三方就能对交易双方的信用历史进行真实呈现，这能有效解决合约中的信 用问题；同样，例如传统行业金融资产证券化普遍存在信息不对称导致的信用问题，如 票据、信用证、企业应收账款、保理债权等，而区块链技术的引入能使链上的每笔交易 得以录入并开放给所有参与者，保证了信息的透明、可追踪性。2020 年热门的关于资产 证券化项目对底层资产风险分散性的偏好与区块链的特质不谋而合，区块链技术以其去 中心化、加密安全、不可篡改的优势，无需第三方机构担保完成合约创建，并且链上的 数据不可修改，也增强了合约的可信度，可以让用户参与资产证券化从成立前承做到成 立后存续期管理的多个流程、环节。

2。 以太坊变革历史&大事件

2。1。 Vitalik 发布以太坊白皮书（2013-12-31）

2013 年底，Vitalik 发布以太坊白皮书，2014 年 7 月，开始以太坊预售，为期 42 天 以太坊团队通过预售 60102216 个以太坊，募集了超过 3 万个比特币。根据以太坊公布 的整体发展计划，以太坊的发布分成四个阶段，即 Frontier（前沿）、Homestead（家园）、 Metropolis（大都会）和 Serenity（宁静）。

2。2。 Frontier（前沿）版本发布，智能合约应用里程碑（2015-7-30）

首次上线加密货币交易所 Kraken（2015-08-07）

以太坊第一个有记录的历史价格是从 2015 年 8 月 7 日开始的，当时加密货币交易 所 Kraken 第一个将 Eth 以 2。77 美元/枚上架。不过 Eth 上架交易前三天并没有得到投资 者认可，价格一度下跌至 0。68 美元，Eth 代币价格暴跌很可能是受到早期投资者恐慌性 抛售的影响。

Eip-20 提案通过使得以太坊可以通过智能合约发行数字资产或权益（2015-11-19）

作为以太坊的最初实验阶段，该阶段的软件基础设施并不成熟，只有命令运行界面， 没有 UI，但还是可以进行基本的挖矿、学习、试验。该阶段是以太坊发展的起点。在 Eip20 提案执行后，智能合约系统开始运营，以太坊作为一个应用平台，不断有研发者在智 能合约中开发应用才能实现以太坊的自身价值，在这个过程中以太坊逐步积累人气，价 值也得到市场认可。

2016 年初，智能合约应用的逐渐落地，使得以太坊的技术得到市场认可，以太坊宣 布即将推出更稳定第二代网络协议版本 Homestead，其价值也逐渐得到投资者认可。2016 年 3 月 13 日，Eth 价格来到 15 美元高位，也让以太坊市值首次超过 10 亿美元。以太坊 价格上涨带动投资者发现智能合约优势，吸引了大量开发者以外的人走进以太坊的世界、 参与以太坊网络的运转。

2。3。 Homestead（家园）版本发布，以太坊遭受挫折浴火重生（2016-3-14）

这个阶段承接前沿阶段，是以太坊第一个正式的产品发行版本，100% 采用 POW 机制，该版本一样采用命令行界面，没有图形界面 UI。挖矿的难度除了算力增加之外还 加入了一个“难度炸弹”，也就是会将挖矿难度呈几何式的上涨使矿工挖矿收益减少。

The DAO 遭黑客攻击，以太坊面临被盗危机（2016-06-17）

DAO 全称为 Decentralized Autonomous Organization，即“去中心化的自治组织”， 而 The DAO 则是其中最大的一个去中心化的自治组织，整个社区完全自制，并且通过代码 编写的智能合来实现。该项目于 2016 年 5 月 28 日完成众筹，共募集 1150 万以太坊， 在当时的价值达到 1。49 亿美元。

2016 年 6 月 16 日，黑客利用 The DAO 代码中漏洞从该项目中窃取价值约 6000 万 美元 Eth。这一负面消息给 Eth 市场价格造成严重影响，使其市场价格减少一半至 11 美 元。

ETC 硬分叉，追溯被盗代币（2016-07-20）

为快速应对 Eth 被盗所带来的负面影响，Vitalik Buterin 团队提出通过硬分叉将以太 坊网络恢复到攻击前状态并把被盗资金归还给用户，2016 年 7 月 20 日以太坊在社区用 户争议声中实施硬分叉，之后该网络一分为二，变成以太坊（Ethereum）和以太坊经典 （Ethereum Classic）。

企业以太坊联盟 EEA 成立，致力于开发企业级区块链（2017-02-28）

2017 年 2 月 28 日，一批代表着石油、天然气、金融和软件开发行业的全球性企业 正式推出企业以太坊联盟(Enterprise Ethereum Alliance)，致力于将以太坊开发成企业级 区块链。企业以太坊联盟（EEA）是由摩根大通、微软、英特尔等 30 多家企业巨头于 2017 年 3 月正式成立的协作组织，2021 年 6 月的成员数量已经达到数百个。最初的愿 景是合作开发标准和技术使企业更加容易使用以太坊区块链代码，从而迈向分布式账本 系统时代。该组织致力于提高以太坊区块链的隐私性、安全性和扩展性，使其更加适用 于企业应用。企业以太坊联盟 EEA的成立标志着以太坊智能合约应用渗透到传统行业， 并逐渐得到广泛用户、企业认可。

2。4。 Metropolis（大都会）版本发布，两次分叉大幅减少货币供给（2017- 10-16）

以太坊大都会（Metropolis）分为两个阶段进行：拜占庭（Byzantium）升级和君士 坦丁堡（Constantinople）升级。

拜占庭版本升级（Eip-649 2017-10-16）

2017 年 10 月 16 日，在几次推迟之后，以太坊“拜占庭”网络在 4370000 区块进行硬分叉，这次称为“大都会”的多元升级，在以太坊主网络第 4370000 个区块诞生时通过“拜 占庭”代码执行一次硬分叉，“大都会”的阶段更被视作为是提升以太坊平台整体可用性 的重要基石。同时，在此区块后矿工挖矿奖励从 5 Eth 降至 3 Eth，减少了 40％以太坊 每年新增供应量。

君士坦丁堡版本升级（Eip-1234 2019-03-01）

君士坦丁堡硬分叉主要的功能就是平滑处理掉“拜占庭”网络升级所引发的问题，并 引入 POW 和 POS 的混合链模式，将 POS 机制实验性添加到以太坊网络。此外，矿工 得到的区块奖励从每区块 3 Eth 降至 2 Eth，以太坊每年新增供应量缩减 33％。这一举 措被称为 “1/3 奖励削减”。

2。5。 Serenity（宁静）版本，开启以太坊 2。0 新阶段（2020-12-01）

Vitalik 虽然已经提出以太坊第四阶段升级版本路线图具体规划，但它需要相当长的 时间才能推出。主要原因是，在保证网络的安全运转前提下，改变以太坊底层机制是一 项具有挑战性的任务，故以太坊 2。0 的推出不会一次全部完成。Eth2。0 阶段将分为三个 阶段发布，每个阶段都有各自独特的功能，确保新以太坊升级成功。2021 年 6 月已经完 成的阶段是 Phase0，即以太坊信标链的发布。

阶段 0 启动，以太坊 2。0 进程更近一步

阶段 0 信标链被认为是 Eth 2。0 的骨干和核心，目标是引入基础的 POS 机制，使得 以太坊从 POW（工作量证明）平滑过渡到 POS（权益证明）共识机制，从根本上改变 底层挖矿机制和货币基础经济模型。

阶段 0 信标链为整个系统的新型共识定下基调。即开通以太坊存款 Staking（质押） 合约，用户可以通过质押一定数量的 Eth，可成为验证者参与到网络运行和维护，并收 获相对稳定的 Staking（质押）收益。

阶段 0 的启动由一个 Eth 2。0 存款合约来触发。该合约地址此前于 2020 年 11 月 4 日公布，规定当其收到的质押 Eth 数量达到 524288 将触发信标链阶段启动阈值，Eth 2。0的创世区块于 2020 年 12 月 1 日正式开启。展示了该存款合约开放以来至今收到的 Eth 数量。数据显示，2020 年 11 月 23 日大量 Eth 质押进该地址，标志着 Eth 2。0 成功达 到发布门槛。截至 2021 年 6 月 28 日，合约中的 Eth 总数已达 568 万个，超过 Eth 流通 量的 10 %，并且质押数量仍在持续增长。

投资者需要务必注意的是：在分片链阶段完成实施之前，所有质押 Eth 的注册节点 验证者的操作都不可逆。这代表该阶段内，节点验证者的 Eth 资产将被锁定，直到下一 阶段开启，同时通过质押获得的收益率会随着存款合约中以太坊总量增加而呈现出递减 的趋势。

后续阶段稳步进行，推动以太坊全新变革

以太坊最终阶段将完全抛弃 POW 机制，同时以太坊网络将不再需要矿工通过强大 的算力支撑来挖矿，完全向 POS 机制转变的同时带来大量矿工通过锁仓 Eth 的方式来 进行挖矿，且质押具有一定的质押回报率，限制大量质押的以太坊流入二级市场缩减市 场抛压，在供给端缩减 Eth 供给，增加以太坊内在价值，同时也更加符合美国节能环保， 和中国“碳中和”远景目标的政策要求。

即将在 2021 年 8 月上旬执行的 Eip-1559 方案，将从根源上改变以太坊的手续费结 构，导致货币供应量在未来走向通缩机制，该提案核心就是把每个交易中原本矿工获利 的 Gas 费用拿出来一定比例销毁。这样一来以太坊总量就会得到控制，并且随着智能合 约应用的不断落地，交易请求数量趋势也会稳步增加，Gas 费用增多导致销毁的 Eth 就 越多，造成 Eth 货币供应量减少，有利于货币供应量通缩机制的形成，理论上对以太坊 短期供需关系平衡产生一定影响。

3。 Ethereum 价值核心兼杀手锏—智能合约

3。1。 智能合约简介：区块链世界的电子合同

智能合约类似于物理世界中的合同，被数字化并由存储在区块链中的程序保存并运 行。智能合约可以看作是一个程序，或者更简单的代码，智能合约背后的代码包含由特 定合约事件触发时执行的特定条款。简单来说，智能合约的出现使得基于区块链的两个 人，不只是可以进行简单的价值转移，同时可以设定复杂的规则，由智能合约自动、自 治地执行，这极大地扩展了区块链实际应用的可能性。区块链的特殊优势，使得智能合 约可以穿破传统中心化平台的壁垒，打破第三方机构的垄断行为，有望消除中心化体系 中存在的局限性。

3。2。 智能合约打破中心化应用局限，发挥去中心化优势

去中心化，不可篡改

智能合约允许在没有第三方中心化机构的情况下进行可信交易，这些交易在链上进 行记录并且不能够进行修改，做到可追踪且不可逆转。这些数据点一旦被放在区块链上， 就成了不可改变的记录，并且在区块数据中加上时间戳，这种不可篡改性大大降低了检 查成本。此外，通过不可改变的区块数据线索，区块链上的数据也可追踪，信息丢失的 风险以及篡改链上信息而不被发现的概率将大幅降低。

自动执行，公开透明

一直以来，现行的法律体系都存在着两个巨大的问题：首先，法律条文在用文字表 述的过程中可能会存在歧义，第二，强制执行合约或法律的代价和成本较大。在传统中 心化机构缔造的合约中，多方之间约定的结算在合同里约定，没有办法通过数字化的方 式自动完成，造成金融机构在多环节参与供应链环节没有强有力的回款保障。而在以太 坊的智能合约中，可以通过智能合约控制自动完成结算流程，减少人为交互，提升执行 效率的同时减少操作失误。

多重备份，数据安全

区块链作为一种分布式账本（分布式账本是一种在网络成员之间实时共享、复制和 同步的数据库），为各参与方提供了平等协作的平台，降低机构间信用协作的风险，同时 链上的信息可追踪并且不可篡改，多个机构之间的数据实时同步，方便可实时对账。

匿名协议，隐私可靠

匿名性是区块链资产的另一大特点，通过区块链，我们可以查询到每一笔交易的数 据公示，却无法得知交易者具体身份信息。譬如，于 2018 年末苏宁金融上线的区块链 黑名单共享系统，有效实现匿名性，隐藏一些涉及敏感数据交易的金融机构的真实身份， 任何人都无法知道某一个黑名单是谁上传。可见，区块链通过其匿名协议，在一定程度 上很好地保护了用户的隐私。

3。3。 智能合约项目大规模爆发，推动以太坊生态蓬勃发展

Dapp（去中心化应用）数量激增，彰显以太坊底层操作系统虹吸效应

以太坊的独特功能之一是在该技术之上编程和构建去中心化应用程序。Dapps state 2021 年 6 月 28 日实时数据列出了区块链生态系统中的 3549 个实时 Dapp，数据显示这 些 Dapp 中有 2812 个基于以太坊，占比将近 80％，可见 Eth 在去中心化公链领域构建 了牢固的行业壁垒。

随着 DeFi 在 2020 年的快速增长，以太坊网络上的智能合约调用数（smart contract triggers）激增。据 etherscan 实时数据显示，自 2020 年年初以来，由外部账户发起的合 约调用数量增加了 1 倍以。