现货otc交易模式（港股课堂之场外交易（OTC）市场简介）

　　现货otc交易模式（港股课堂之场外交易（OTC）市场简介）

定义

场外交易市场(Over-the-counter )也叫柜台交易市场（店头交易市场）或简称OTC市场，通常指交易所场外进行的交易。

场外交易市场是通过大量分散的像投资银行等证券经营机构的证券柜台和主要电讯设施买卖证券而形成的市场，它构成了债券交易市场的另一个重要部分。就类别而论，在场外交易市场中进行买卖的证券，比特币期货主要是国债，股票所占的比例很少。至于交易的各类债券，从交易额来看，主要以国债为主。这些市场因为没有集中的统一交易制度和场所，因而把它们统称为场外交易市场，又称柜台交易或店头交易市场，指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场。它没有固定的场所，其交易主要利用电话、电报、传真及计算机网络进行，交易的证券以不在交易所上市的证券为主。

OTC市场最早起源于20实际初美国的证券市场，那时候美国已经有很多不在证券交易所进行交易的有价证券，投资者通过银行或券商的柜台买卖这些证券，柜台交易因此而得名。

参与对象

(1) 会员证券商，即证券交易所会员设立机构经营场外交易业务；

(2) 非会员证券商，或称柜台证券商，他们不是证券交易所会员，但经批准设立证券营业机构，以买卖未上市证券及债券为主要业务；

(3) 证券承销商，即专门承销新发行证券的金融机构，有的国家新发行的证券主要在场外市场销售；

(4) 专职买卖政府债券或地方政府债券以及地方公共团体债券的证券商，等等；

交易方式

与在公开市场集中进行中央撮合的电子交易不同，OTC是在交易所场外进行的非公开市场交易。其典型交易模式是由场外交易经纪商作为中间人，以电话、即时通讯工具等沟通方式向客户进行买卖报盘询价，最后由经纪商通过人工撮合达成买卖双方交易，买卖双方支付佣金给经纪商作为报酬。由此可见，OTC交易是一种一对一的、在非公开市场进行的交易，其优点是交易方式和交易标的物可以非常灵活，且非常有利大宗交易的一次性达成。

与OTC这种灵活的交易方式相伴随的，是交易的相对不透明与信息不对称，以及非常高的违约风险。与交易所交易清算的标准化合约不同，OTC交易的合约往往是非标准化的，且在交易后没有交易所作为中央对手方进行清算，也没有严格的保证金机制保障合约的履约，这就导致OTC交易隐含着非常高的信用风险。

优势

OTC交易的场外经纪商人工撮合方式有利于活跃市场。对于一些刚上市的新产品来说，直接进入电子盘可能会面临流动性严重匮乏的困难导致交易难以达成，而场外经纪商作为中间人，起到了活跃市场和促成交易的作用，对新产品市场培育有着重要意义。

OTC合约的合约规格一般要比同等标的的电子期货合约大很多，便于现货商、银行等大型机构客户进行大单的成交和成交价的管理，以匹配大型机构客户的保值需求。而且场外成交减少了大单交易对电子公开市场价格可能产生的短期价格扰动。

OTC合约的交易模式灵活，例如客户可以通过经纪商以一个均价一次性买入或卖出一个季度中三个月份的合约甚至一整年12个月份的合约，而不必在三个月份合约分别下单并在不同价格分别成交。这种季度甚至年度的交易方式非常匹配现货商的现货贸易模式。对于一些结构复杂的合约，例如一些复杂的期权合约，可能短期内还难以完全实现电子交易，OTC的人工交易方式目前更能满足这些产品的交易需求。

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