擅长中小盘的基金经理，该选谁？（上：丘栋荣、唐晓斌、袁维德）

擅长中小盘的基金经理，该选谁？（上：丘栋荣、唐晓斌、袁维德）

那么擅长中小盘的基金经理，该如何挑选呢？老规矩，首先我们要设定一个筛选条件：

01

管理规模最好不超过120亿

按照中小盘股市值200亿计算，基金经理把一只股票买到举牌，最多也只能买10亿。正常情况下能买6亿就不错了。

绝大部分小盘股，一天的成交额不会超过1亿，就算基金经理一天能买0.3亿，买到6亿的仓位也需要20天。左侧买入还算好，当他右侧卖出的时候，这个问题会更严重，带来很大的滑点冲击。

假如一个经理管理总规模超过200亿，那么一个重仓股就要买10亿。然而许多小盘股总市值也不过100亿，基金经理不可能买10亿的。

按照重仓股买5%来计算，单只股票6亿对应的总规模应该是120亿左右。

因此，那些管理规模超过120亿的、曾经持仓以中小盘为主的基金经理就不该买了。随着他们的规模扩大，他们的投资框架和股票池都必须面临调整。

02

任职经验丰富一些

小盘股的确定性不强，投资风险更大，价值股也常有估值陷阱，经验丰富的基金经理可能更能规避这种风险。

年轻基金经理的投资框架还没有完全成型，风格容易漂移。我研究和关注过近200位经理，看过太多的投资理念变化。

基金经理从业期间，会储备一些牛股，如果已经取得了累计较大的涨幅，说明牛股已经兑现了，后续他必须要去寻找新的牛股，否则可能面临弹药不足。老将基金池里的股票数可能比较多，弹药储备充足。基金持续上涨的冲劲会更强。

03

换手率最好别太高

现在基金太火了，好经理一被公开，很快就会被资金买爆。规模快速扩张，意味着基金经理越来越难做交易。

如果基金经理依靠选股赚钱，那么即使规模扩大，方法论还是可以从中小盘延展到大盘股。如果基金经理依靠交易赚钱，随着规模扩大，方法论很快就会失效。这样我们又不得不换基金。

下面，我就挑选一些近期关注度极高的、偏中小盘的基金经理：杨金金、刘畅畅、袁维德、陈金伟、丘栋荣、唐晓斌、冯明远，给大家简要分析一下。

中庚基金·丘栋荣

丘栋荣应该是全市场最早看好小盘的了，早在2019年初就看好小盘股，还专门发行了一只中庚小盘价值。

应该说他是目前市场上对小盘股最有发言权的基金经理之一。但左侧投资最大的风险就是时间成本，丘栋荣也忍受了2年多，小盘股直到2021年才爆发。

下图为中庚小盘价值对比沪深300，成立2年多，同期排名139|1068。图上可以看到，其实也是今年春节后才开始跑赢的

2021Q2前十持仓的平均PE 22.7、PB 3.15，ROE 13.91%，平均市值183，是小盘价值风格。

该基金成立以来的平均换手率是148%，低于市场平均水平。

当前，丘栋荣既看好小盘股，也看好大盘价值股，他在2021年中报说：我们认为市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存，分化在大盘股、成长股、核心资产等内部，以中证800为例，里面大盘成长类的公司估值持续处于非常昂贵的水平（历史90%分位以上）；而一些大盘价值股过去一段时间表现比较差，已到20%分位以下，非常便宜。

后续重点关注的投资方向包括：1、传统低估值价值股，比如金融、地产、周期、公用事业、环保等，这类公司估值极低、风险释放时间较长，性价比非常高；2、广义制造业中的细分行业龙头，基本面受益需求稳定增长、供给持续收缩，同时估值便宜，比如化工、轻工、金属加工、机械加工等细分行业，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股。

丘栋荣是市场上资深的小盘价值投资者，有累计6年多的任职经验，经历过一轮牛熊，2021Q2规模108亿。

丘栋荣的问题是：他的基金不打折，全都要1.5%的申购费。

管理4只基金，这些基金业绩和持仓差异还挺大的。其中，中庚小盘价值业绩最好，该基金是一个以中证1000为基准的主题基金，必须要投小盘股。

这意味着什么时候买小盘股的选择是由基民来做，而不是由基金经理来做，我觉得这个还挺难的。

丘栋荣的代表作中庚价值领航混合，其实业绩并没有这只好。基金经理究竟有多看好中小盘，难以估量。

广发基金·唐晓斌

唐晓斌2008年入行，已有13年从业经验和6年多任职经验，覆盖过电力设备、新能源、环保、机械等行业。目前只管理2只基金，还都是与他人共同管理的。

他的投资理念是低估值价值投资。选股偏好早期低估值成长股，细分行业龙头，顺周期，困境反转股、拥有“第二成长曲线”的成长股。尤其偏爱早期成长股和拥有“第二成长曲线”的成长股

（数据来源：2021年二季报，数据仅做展示，不做个股推荐）

2021Q2前十持仓的平均PE 12.9倍，平均PB 1.85，ROE 12.72%，平均市值618亿，呈现中小盘价值的特点。

任职以来一直换手率较高，约为600%。上半年在规模扩大的情况下，换手率降到316.23%。

2021Q2管理规模为101亿，近期还要发一只新基金，估计发完之后也要超过150亿了。

当前阶段，唐晓斌主要关注低估值成长股和顺周期，主要是高端制造、新型服务业+顺周期行业。

他认为，A股很多公司覆盖频率较低，天然存在估值折价。有很多细分行业的龙头每年大概率能保持15%以上的增长，而且，龙头公司在自身的利基市场，充分发挥竞争优势，不断提高市场份额和竞争力。一旦逻辑得到验证，估值存在修复的可能，实现“戴维斯双击”

关于后市，唐晓斌认为，2021年信用增速见顶回落是大概率事件，这会压制A股市场估值扩张的空间。A股的主要矛盾从估值扩张转为盈利增长，有盈利增长的行业才能得到相应的支撑。

中欧基金·袁维德

不足之处就是规模也已经比较大了，最近新发了一个新基金（60亿）。中欧价值智选也没限购，估计已经很快就要200亿了...

2021年上半年换手率为205.45%，机构占比高达71%。

200亿之后，他就很难像以前那样买中小盘了。而且他在最新的访谈和季报中也说，中小盘已经涨了不少，二季报大盘股也跌了不少，后续投资机会比较均衡。

如果同样去买大中盘股，那袁维德是否会比谭丽、刘旭、赵枫、陈一峰这些老将厉害呢？

结语：限于篇幅，今天先到这里，下篇文章继续介绍目前配置中小盘的，比较热门的刘畅畅、杨金金、陈金伟、冯明远。

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提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。

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