PRCBroker：美联储料年内开始缩减购债规模

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■ 今后的关注点将转向围绕美联储提高利率实施时期的讨论。

■ 多数美联储官员对加息持谨慎态度，美国利率将大幅上升可能性不大。

今年杰克逊霍尔会议上，人们关注的焦点是美联储主席鲍威尔8月27日的讲话。他暗示将年内将开始逐步缩小资产购买，另一方面，将在最终决定加息时保持慎重态度。金融市场普遍猜测美联储不会急于收紧货币政策，出现了美国股票价格、美国利率下降、美元贬值等一般在金融缓和的进程中会有的反应。

早在 8 月 4 日，美联储副主席克拉里达就表示将在今年晚些时候开始缩减规模，许多美联储官员也表达了类似的观点。 8月27日，在美联储主席鲍威尔的演讲前后，克拉里达联储副主席、沃勒联储董事、亚特兰大联储行长、克利夫兰联储行长等人在接受各大媒体采访时表示将在年内开始缩减购债规模。因此，在美联储主席鲍威尔的讲话之后，可以说美联储年内开始减码基本已经在金融市场参与者们的设想之内。鉴于上次的减码始于2013年12月，并于2014年10月完成，预计在2022年内完成减码成为了当前金融市场设想的基线。

预计美国利率市场今后的焦点是提高利率的实施时期。在美联储主席鲍威尔发表讲话后，联邦基金利率期货市场在 2022 年内加息的可能性正在下降。此外，包括美联储主席鲍威尔在内的多数支持年内开始缩减购买规模的美联储官员都对加息持有谨慎态度，称“讨论开始减码的实施时间和提高利率的时间是两码事。”因此，美国10年期国债收益率突然升至2%水平的可能性不大。目前最受关注的是9月3日公布的美国8月就业数据，但即使美国劳动市场恢复顺利，美国加息的空间也有限，笔者目前认为的上行阻力位为：美国5年期国债收益率在 0.8% 左右，美国 10 国债全年收益率在 1.4% 左右。

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