车茅比亚迪中报暴雷？别急着“唱衰”，因为你还没看到B面！

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车茅比亚迪中报暴雷？别急着“唱衰”，因为你还没看到B面！

“车茅”比亚迪一份中报，又牵动了多少“老韭菜”的心。

8月27日晚，比亚迪公布了2021年中期业绩，上半年营收达到891.31亿元，同比增长53.60%。

不过，比亚迪的营收虽然大幅增长，但归母净利润为11.74亿元，去年同期为15.27亿元，同比下降近三成。其毛利率也由2020年上半年的18.05%，下降至今年上半年的11.13%。

营收大增、利润下降、毛利率下滑……大约市场总喜欢看矛盾冲突的高潮剧情，所以难免把眼光都聚焦到了比亚迪的负面消息上。

也正因于此，舆论场开始出现一些吐槽比亚迪“增收不增利”的言论，更引发了外界对其商业模式、盈利能力等方面诸多质疑，声浪颇大。

但在这片争议声中，比亚迪股价几天在A股市场和港股市场，都是小幅收跌，依旧坚挺，并没有出现大幅度的波动。

那么，比亚迪的这份中报，真的是一次“暴雷”吗？舆论场的集体“唱衰”，真的表示凉凉了吗？

功夫汽车认为，在利润这个简单数字变化背后，比亚迪的“闪光点”或许被大家所忽略了。

（1）毛利下降就“唱衰”？那是因为你没看到“B面”

事实上，就比亚迪的这份中报，有人看到其营收整体增长，也有人看到其利润下滑，但这些其实都是显而易见的 “A面”。

在A面之下，深挖下比亚迪中报的“B面”里暗含的信息，或许才能让人了解比亚迪的此中三昧。

那么，问题就来了，比亚迪的利润到底“去了哪”？

首先，比亚迪利润下滑的主要原因在于上游原材料的涨价。

今年以来，锂电上游原材料的涨价幅度都较大，其中如六氟、碳酸锂乃至最上游的锂辉石等都有翻倍的涨幅，使得电池厂商的毛利率也受到一定程度的影响。

事实上，这点在其他电池厂商身上也有体现，同时也是所有制造业企业今年必须要面对的问题。

不过，在此之外，功夫汽车认为，影响其利润更核心的一点是——由于新旧能源产品结构的转换，比亚迪正在各产能端“加速扩张”。

譬如，8月3日弗迪电池落户安徽无为，无为弗迪有限公司成立，法定代表人为何龙，注册资本为5000万元人民币。

再如，8月24日弗迪电池落户济南，比亚迪控股的济南弗迪电池有限公司正式成立。同日，比亚迪半导体斥资50亿元在山东济南购得一家崭新的晶圆厂济南富能半导体，总占地面积630亩，包括两个8英寸厂和两个12英寸厂，分为三期建设，第一期已投入60亿人民币。

此外，今年上半年比亚迪研发投入44.12亿元（占总营收的4.85%），与去年上半年的32.3亿元相比，增长36.51%。

显然，从“B面”来看，比亚迪并非利润下滑，而是把钱花在更正确的赛道上，就像“产能扩大”和“研发投入”。而这些都是利润难以体现的，更不会长时间持续。

往大了说，这也是所有企业加速产业结构调整及转型升级需要面对的过程，更是“投资未来”的必然选项。

毕竟，比亚迪如果要把报表做得“好看”也很简单，只要把研发经费全部砍掉，压缩所有成本，半年也能有上百亿的利润。

不过，这样做的后果也是显而易见。

（2）新能源赛道，“技术驱动型”比亚迪才是YYDS!

当然，在讨论完“利润问题”后，我们更要把目光放在比亚迪的专精领域——乘用车赛道。

2021年上半年比亚迪实现总销量24.7万辆，同比增长56%。

其中，在新能源车领域，比亚迪上半年销售15.0万辆，同比增长161%。简单以7月为例，比亚迪销量就突破5万大关，屡创新高，同比增长234.38%，连续三个月暴涨。

从中报来看，比亚迪销量的快速爬升，便基于纯电动和混动车型的“双轮驱动”。

首先是，纯电动领域的飞涨，主要由于汉系列的火爆销量。

据功夫汽车了解，汉单月最高销量曾达到2.4万辆以上，7月更力压奔驰E级、沃尔沃S90、红旗H9杀入中大型轿车销量排行榜的前三之列，目前月均销量也稳定在8000辆以上。

除了纯电动车型的，比亚迪插混领域的DM-i系列也备受认可。自4月上市交付以来，比亚迪DM-i系列的市场反馈优异，目前积压订单颇多，交货周期已达3-4个月。

而比亚迪上半年在新能源销量突飞猛涨，得益于其自身手握技术的“大动脉”。

众所周知，相比于其他车企，比亚迪目前已然站上技术的“战略制高点”，更能够借此降低自身的生产成本，实现领跑行业。

譬如，比亚迪有自主研发的动力电池、电驱动系统、电控系统。再到电池，比亚迪的动力电池出货量是国内第二，刀片电池更是赫赫有名。

除此之外，比亚迪还是最早进行汽车芯片研发的国内车企。早在2018年，它就成功推出了第一代8位车规级MCU芯片,并成功“上车”，累计装车量也已经超过700万颗,实现国内车企在车规级MCU芯片研发上的零突破。

要知道，无论是单做上述哪一项的供应商，都已经是行业巨头，更何况这只是比亚迪的技术产业之一。

总而言之，“技术驱动型”比亚迪通过多年来的不断积累，已经基本掌握了新能源车多个维度的核心技术，并且不只是简单涉猎，是实打实有落地成果在。

而这，也是比亚迪在新能源领域持续领先，并成为行业龙头的核心原因。

（3）堂主曰

在复杂多变的市场环境下，比亚迪没有盲目追求高速发展，而是坚定地转向了高质量发展，并选择夯实基础、苦练内功，以技术立品牌、促品牌向上。

毕竟，与企业长远发展相比，财报利润上的“暂时性”数字波动根本算不上什么。

从汽车领域来看，展望下半年，随着比亚迪进入车型强周期，同时拥有自主芯片的设计制造能力，或许能在“芯慌”情况下保证自身一定的芯片供应。

同时，比亚迪仍处于电池产能与整车产品持续爬坡当中，一旦产能满足，销量续攀升也是预期之事。

因此，在最好的赛道上，比亚迪仍旧是龙头，仍旧是最好的标的之一。

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