长期主义者碧桂园的中场答卷 韧性增长的深层逻辑

长期主义者碧桂园的中场答卷 韧性增长的深层逻辑

8月24日，碧桂园发布2021年中期业绩。数据显示，公司实现权益销售金额同比增长14%至3030.9亿元；营业收入同比增长27%至2349.3亿元；毛利、净利、股东应占核心净利润分别增至462.8亿元、224.2亿元、152.2亿元，展现了碧桂园的经营实力。

碧桂园集团总裁莫斌在业绩发布会上表示，行业整体已步入新的发展阶段，碧桂园始终坚持口碑至上，坚持长期主义，继续践行“以客户为中心”的理念，持续提升全周期综合竞争力，努力打造“为社会创造幸福生活的高科技综合性企业”。

01

行稳致远

业绩稳健增长

克而瑞8月研报称，在“三道红线”、40%投销比限制等政策的影响下，未来房企业绩的实现将越来越取决于财务风险、销售回款两大指标。企业自身造血功能显得尤为重要。

碧桂园顺应行业发展大势，凭借前瞻性的布局、稳健的经营策略，经营实力不断增强、财务愈发稳健，形成良性循环。

从2018年下半年开始，碧桂园就以“行稳致远”战略统筹发展的方方面面。2021年，碧桂园连续第三年将“全竞提升”作为年度主题，进一步通过自我检视全面提升全周期综合竞争力，迈向高质量发展阶段。

碧桂园管理的功力，首先体现在积极控制财务风险，杠杆水平保持行业低位，净负债率、融资成本双双下降。截至2021年6月30日，公司总借贷余额为3242.4亿元，较去年底进一步下降，其中一年以内有息负债占比下降至27%。期末净负债率仅49.7%，已连续多年保持低于70%，低于“三条红线”中“净负债率低于100%”的要求。

保持充裕的现金流，就是保证企业有赖以生存的“血液”。碧桂园上半年总体流动性强劲，截至6月底，公司可动用现金余额达1862.4亿元，现金短债比2.1倍，短期偿债无忧。

另外，碧桂园的销售回款率保持高位水平。上半年权益物业销售现金回笼约2727.9亿元，权益销售回款率90%，已连续6年达到90%或以上，处于行业领先水平。快速销售回款保障公司充足的现金流，大大提高公司抵御风险的能力。

这是一个良性循环的过程。有了良好造血能力的碧桂园，今年上半年，累计实现权益合同销售金额3030.9亿元，同比增长13.54%，连续6个月实现累计同比增长；累计实现权益合同销售建筑面积3451万平方米，同比增长8.36%。最新公告显示，今年7月，碧桂园单月实现权益合同销售金额约542.8亿元，已连续7个月实现累计同比增长，销售业绩持续稳增，韧性十足。

8月25日消息，瑞信将碧桂园评级上调至跑赢大盘，给出目标价10.20港元；同一天，中金也将碧桂园评级上调至跑赢大市，目标价11.16港元。目前，穆迪和惠誉均给予碧桂园“投资级”信用评级，标普亦于2020年上调公司评级展望至正面，这在国内民营企业中屈指可数。

评级机构的背书又进一步提升了公司的信用水平，从而获得更多投资者的青睐，融资成本持续走低。2021年上半年，公司平均融资成本仅5.39%，较2020年末再降17个基点。

02

多元布局

构筑高质量发展护城河

当全球新一轮科技革命、产业变革加速演进，中国既面临赶超跨越的难得历史机遇，也面临差距拉大的严峻挑战。房地产行业正在加快构建新发展格局，推动高质量发展。全产业链商业模式，以及机器人和现代农业等多元业务发展带来的协同效应，被认为是碧桂园区别于其他龙头企业的一个显著特征。

碧桂园紧跟国家政策方向，重点布局高科技地产生态链，以科技赋能驱动，机器人、现代农业等多元化业务取得阶段性成果，并与地产主业形成良好的协同效应。碧桂园垂直整合从规划设计、材料供应、建造，到园林、装修、营销、物业、酒店、学校、商业、医疗等各个环节，其中设计、教育、物业等不少业务板块在行业均处于领先地位。

具体而言，地产开发方面，通过博智林机器人进行智慧施工，打造智能建造体系；借助现代筑美做装修及室内家居，形成完善的上下游产业链；在餐饮零售方面，千玺机器人利用智能烹饪技术，向社会提供富有科技感的美食；现代农业生产的农产品通过碧优选销售，同时为中央厨房提供原材料，由机器人餐厅将成品食物传递给消费者，实现从源头到终端全覆盖。

以博智林机器人为例，目前在研建筑机器人46款，其中绝大多数机器人通用于现浇混凝土工艺与装配式建筑施工；已形成混凝土施工、混凝土修整、砌砖抹灰、内墙装饰等12个建筑机器人产品线。截至2021年7月，已有18款建筑机器人投入商业化应用，服务覆盖14个省份近70个项目。

碧桂园管理层在中期业绩发布会上透露，目前公司正在进行“拆解一栋楼”的试验，希望通过科学铺排施工工序让建筑机器人像流水线生产一样施工作业，未来将继续深耕智能建造领域，在探索中不断前行。

碧桂园集团在短短近三年时间里，针对BIM、装配式建筑和建筑机器人领域投入了大量的研发资源和人才，开展全面的研发，目前已经交付了大批量的机器人，已走在了全国乃至世界智慧建造和建筑机器人领域的前列。

碧桂园农业则是加快前端种业研发，打造我国的“农业芯片”；在中端，把高新技术应用到农机无人驾驶、智慧农业和智慧农场管理上，布局科技农业；在市场端，现代农业将结合“碧优选”门店，减少农产品流通环节，真正做到健康食品“从田间到餐桌”，建立社区生鲜店、生活超市、农贸市场店、线上商城、商贸公司等立体业态组合。2021年将在粤、京、沪多地进行业务探索，通过多种业态模式形成全渠道销售，进而布局其他重点城市。

03

长期主义者

土储丰富精准布局

穿越周期可等来岁月静好，高手都是长期主义者。长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观，也是碧桂园坚守的企业发展哲学。

2021年上半年，碧桂园在中国内地已获取的权益可售资源约1.69万亿元，潜在的权益可售资源约4900亿元，权益可售资源合计约2.2万亿元。以此前权益销售额为基数推算，可维持公司未来3年以上的销售需求。

在这些权益可售资源的分布中，99%位于常住人口50万以上的区域；93%位于人口流入区域；74%位于长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了国家重大区域发展战略和人口流动趋势。

碧桂园长期看好中国新型城镇化发展，管理层表示，将继续响应国家新型城镇化建设战略，聚焦城市深耕。截至2021年6月底，公司业务已覆盖中国内地所有省份的296个地级行政区、1408个区县，项目总数达3127个。

穆迪报告指出，碧桂园的Baa3发行人评级反映了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。公司在中国各主要地区拥有丰富的土地储备，足以支撑未来三至四年的业绩增长。

2021年，是碧桂园成立29周年。同时公司以670.8亿美元的营业收入位列榜单第139位，排名连续五年攀升；在美国《福布斯》杂志发布的2021年度全球上市公司2000强榜单中，碧桂园集团位列榜单第140位，连续第12年上榜。

碧桂园董事会主席杨国强多次提醒碧桂园全体员工，要以“一百年一百年做下去”的心态，保持谦卑与敬畏、用心思考每一件事。“在只有强者才可生存的时代，我们要努力变成强者，做好所有应该做的事。”杨国强如是说。

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