美之高半年报分析：扣非净利下降73％，受原材料和汇率影响

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美之高半年报分析：扣非净利下降73％，受原材料和汇率影响

8月27日，刚在精选层挂牌不久的美之高发布半年报，业绩竟然刚上市就大变脸。美之高扣非净利润大降73.56%，去年上半年是2150万，今年竟然只有575万，业绩断崖式下滑。下周一，美之高将会上演惊魂之舞吗？在美之高进行申购的时候，我就提出不能申购，结果果然言中，美之高上市就破发。如今业绩又大变脸，申购持有的投资者将如何关灯吃面？

据刚刚发布的半年报，截至 2021 年 6 月 30 日，美之高总资产为 492,904,495.39 元，较期初增长 20.02%；负债总额为 163,605,609.13 元，资产负债率为 33.19%；净资产 329,298,886.26 元，较期初净 资产增长 46.92%，净资产大幅增加的原因为 2021 年 6 月份公司发行股票形成。

报告期内，美之高实现营业收入 251,591,868.27 元，同比下降了 2.26%；营业成本为 203,615,253.11 元，毛利率为 19.07%，比上年同期下降了 9.55%；净利润 11,336,252.97 元，同比下降 47.29%；公司报告期内营业收入同比基本稳定；因报告期内铁管、铁线等主 要原材料价格大幅上涨、美元汇率下跌人民币升值等影响，毛利率下降，净利润减少，公 司继续坚持开源节流、倡导勤俭节约、严格控制成本费用等，争取完成公司年度预期目标。

看来，公司业绩大幅下滑的主要原因是原材料价格上涨、汇率影响。美之高老板在路演中曾经表示，公司主营业务成本中直接材料占比为72%左右，直接材料中钢铁制品占比最高，为43%左右。因此，大宗材料如钢铁价格变动对主营业务毛利率产生了一定的影响。当时就有投资者提问：传闻今年业绩不太好，请问事实情况如何，去年非经常损益较大，具体是什么情况？ 今年非经常损益情况如何？不过公司并没有任何答复。

公司在2021年半年报中依然提示了几个风险，主要是国外客户过于集中和原材料风险。2021 年 1-6 月公司向 DOSHISHA COMPANY LTD、LG SOURCING INC 两家客户实现的销售收入占当期营业收入的比例合计为 69.21%，给公司生产经营带来不确 定性，尤其是对公司的收入结构和收入波动性影响较大。公司生产的产品主要是金属置物架，报告期内原材料 占营业成本的比例 40%以上，占比较大，导致营业成本对原材料价格的波动敏感度较高。

美之高作为专业的收纳用品提供商，专注于金属置物架收纳用品的研发、设计、生产和销 售，产品主要应用于家居收纳、工业及商业仓储等领域。自成立以来公司一直专注于收纳 用品领域，借助多年积累的行业经验及研发能力，为客户提供一系列以“DIY 概念”主导的 置物架收纳用品及空间资源利用解决方案，从而实现盈利。

此前，美之高有3家战略投资者确认认购意向，共承诺认购2493万元。其中，台州思考投资管理有限公司拟认购2100万元，深圳市丹桂顺资产管理有限公司拟认购300万元，中山证券有限责任公司拟认购93万元。思考投资拿走的份额约为84%。

2020年美之高主营业务收入、净利润分别同比增加37.52%、119.13%，美之高表示：主要原因是公司与美国客户逐步适应了关税变化的影响；由于新冠肺炎疫情的影响，国外消费者居家时间增加，对家居置物架收纳的需求增加，同时国内新冠肺炎疫情控制较好，产能恢复较快，公司自2020年4月完全复工复产以来国外客户订单大幅增加；此外，2020年远期结售汇业务产生投资收益859.93万元，提升了公司的利润水平。不过，2020年的高业绩难以持续，且有近2048万的非经常性损益。

我在6月16日曾经在美之高申购前一天曾经发文提示：明天的美之高请谨慎申购。其半年报预告2000万，动态市盈率约15倍，其估值与好太太、浙江永强相当。但精选层毕竟不是A股市场正式IPO，估值打折。保险起见，还是申购周一的星辰科技。

我在7月3日曾经发文：美之高今天盘中破发，收盘勉强守住发行价。美之高的问题还是发行价偏高了，这些网下大户大都没有经验，把发行价抬上去了。遗憾的是，美之高的弱势也把最近精选层刚起来的人气直接打下去了，带崩了次新股，智新电子、拾比佰等纷纷大跌。

看来以后对这种传统行业高发行价的新股，要格外谨慎。精选层打新，要想有可观收益，需要研究公司基本面和性价比，不能乱打。精选层打新的要点，就是避开同力股份这样的传统行业大盘股、美之高这样的传统行业性价比低的公司。打新之前，我就提醒大家对美之高谨慎申购，但依然有几十亿资金冲进去，就当吸取个教训吧。

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