又见暴雷，两个月股价暴涨三倍，上半年却亏5000万，还有救吗？

又见暴雷，两个月股价暴涨三倍，上半年却亏5000万，还有救吗？

两个月股价暴涨三倍的热门股也遭到中报重锤？

昨晚，广誉远发布半年报：上半年营业收入3.75亿元，同比减少13.22%；净亏损4808.39万元，上年同期净利润4344.07万元，由盈转亏；二季度单季度净利亏损超5200万，同比骤降超435%。

此半年报一出，在雪球App上引发上千条讨论：用运气赚的，大概率会凭实力亏回去了...事实上，在过去两年间，广誉远的经营数据便已显疲惫，净利润连续两年下滑。

广誉远的股价自7月末的高点也在持续回调，截止发稿前报29.19元/股，市盈率急涨急跌之下到底该怎么为这只股票估值？

01 业绩暴雷半年亏5000万 高毅资产退出前十大股东

对于本次业绩下滑的原因，广誉远在公告中表示三点原因：

1、公司销售收入较上年同期减少5717.89万元，减幅13.22%；

2、不同毛利产品在报告期内的销售占比变化、部分原材料价格上涨以及公司继续采用票折方式持续加大对重点商业客户销售支持等多方因素影响，使得公司综合毛利率较上年同期下降8.38个百分点；

3、为促进终端动销持续提升和货款的加速回收，公司持续加大市场投入，通过节气养生、地推、贴柜培训和新媒体及社交平台等开展形式多样的各种活动，使得销售费用率增加16.01个百分点。

另外值得一提的是，在本次披露的前十大股东里已没了高毅资产的身影，在广誉远一季报中，高毅邻山一号增加仓250万股，累计持有公司2350万股，占总股本的4.78%。

02 疯狂的股价：两个月涨三倍 背后“易主”作为催化剂

为什么广誉远本次半年报能受到外界这么大的关注？这还要从上半年股价飙涨说起。近年5月末至7月末，两个月时间广誉远的股价从14元一路飙升至54元/股，涨幅近三倍，而同一时期，公司正在进行其实际控制人的重大变更。

6月8日晚间，广誉远发布了公司控股股东及实际控制人拟变更的提示性公告，控股股东东盛集团拟向晋创投资过户抵偿3150.9万股股份，用于清偿其欠付晋创投资的相应债务。公司控股股东或将由此变更为晋创投资，实际控制人将变更为山西省国资委。

7月17日，广誉远发布公告表示：东盛集团将其持有的3150.9万股公司股份过户抵偿给晋创投资的过户登记手续，已于7月16日办理完毕。至此，公司控股股东由东盛集团变更为晋创投资，公司实际控制人由郭家学变更为山西省人民政府国有资产监督管理委员会。

而在“易主”这个催化剂背后，仍是疲软的股价与下滑的业绩增速。

03 业绩连年下滑，基本面弱支撑，为什么今年以来股价暴涨？还值得期待吗？

据公开资料显示，广誉远是一家主营业务为精品中药、传统中药及养生酒的生产和销售的企业。主主营产品有龟龄集、龟龄集酒、安宫牛黄丸、牛黄清心丸、定坤丹口服液、定坤丹大蜜丸等。

早在明清年间，山西广誉远便与同仁堂（600085.SH）、杭州胡庆余堂、广州陈李济并称中国四大药铺。然而到2000年前后，广誉远却陷入困境，资不抵债，最终于2003年被陕西资本大佬郭家学旗下东盛集团收购。

其中，龟龄集是国内目前为止存世最完整的复方升炼技术的活标本，被誉为“中医药的活化石”，它与定坤丹均为国家保密品种。

但是近三年，广誉远的业绩连年下滑：2018年、2019年、2020年，广誉远分别实现营业收入16.19亿元、12.17亿元、11.09亿元；归母净利润分别为3.74亿元、1.3亿元、0.32亿元。2020年的扣非净利润更是直接为负。

在基本面持续疲惫下为何今年以来股价持续暴涨？未来还值得期待吗？雪球用户@小北读财报发文表示：

当我翻看广誉远2021年以来的涨停原因时，竟然发现它的简介是：中药+白酒概念。那么广誉远是如何走上下坡路的，以及广誉远的前景还值得期待吗？

首先是医药行业发生了重要变革，这其中，政策震荡是影响医药行业增速放缓的主要原因之一。2019年对医药行业来说是值得记忆的一年，医药制造业销售收入和利润总额增速双双放缓，销售收入较上年仅增长7.4%，利润总额较上年增长5.9%。

虽然这看起来和广誉远或者说中药企业没什么关系，但其背后的影响却传导到了广誉远身上。

一是医药行业药品面临着普遍降价，虽然广誉远旗下产品并没有参与集采招标，但在医保控费、医药商业流通改革的背后，广誉远的毛利率承担了不小的压力。

主要体现为在原材料成本增长的情况下，产品价格却无法提升；以及在公司对部分重点商业客户的销售支持采用票折的方式进行，这些均体现出广誉远向下游转移成本压力的能力较弱。

而这一切背后的根本原因是广誉远的产品没有议价力，或者说消费者对广誉远的中药产品没有形成依赖性。

另外第二个问题就是它的销售费用率极高。虽然广誉远的毛利率较高，但它的净利率却很低，它的利润大多数都被较高的销售费用占去了。截至2020年，广誉远的期间费用率为66.62%，其中销售费用率为52.65%。

为何说广誉远的产品为何卖的不好？这就是原因。广誉远近五年的平均销售费用达到了5.64亿元，而它的平均销售收入也仅为12.1亿元。

04 A股中报季已到，杀估值杀逻辑频现

八月中旬以来，A股中报季也紧锣密鼓的展开，据Wind数据显示，以证监会行业来划分，前述281家上半年净利润同比增长或扭亏的上市公司中，属于化学原料和化学制品制造业、电力机械和器材制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业三大行业的公司数量居前三位，分别有33家、23家、22家。

不过今年还是有部分公司没有逃掉“中报雷”的魔咒，有杀逻辑的，如依靠短视频平台带货而一季度大增的锦泓集团，中报出来后业绩低于预期，业绩反转逻辑改变后连续吃三个跌停；今年也有中报不及预期的消费品，如恒顺醋业上半年实现净利润1.27亿元，同比下降14.62%，也是在中报出来后持续杀估值。

再如广誉远，上半年由盈转亏也扼杀了不少投资者对后续股价的想象，对于广誉远本次中报你怎么看？对于其发展前景你还看好吗？

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